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光大证券有色策略周报（2025年2月23日）总结

宏观

美联储降息预期暂缓，需通胀信心。特朗普贸易政策增加不确定性，但LPR或暂停缩表。国内央行强调适度宽松，关注两会稳增长。

铜

基本面：TC报价跌至负值，显供紧张；2月产量大增，净进口显著；库存累库但料可平衡需求。
观点：铜价偏强，政策驱动情绪向好，库存问题短期缓和，需求谨慎，维持震荡偏强。

铝

基本面：供应端稳中略降，需求复甦差异；库存累库放缓。
观点：成本支撑强，利多预期，库存偏差，政策驱动强，震荡偏强概率高。

锌

供需：锌矿过剩预期兑现，冶炼利润好转；需求复苏弱，累库压力大。
观点：价格震荡，超预期需求可能推动反弹。

锡

供需：印尼锡矿价格上行，LME库存去库，国内库存低位。
观点：海外需求主导上涨，内部价差扩大，震荡市中赛道策略关注内外反套。

镍&不锈钢

供需：镍矿、不锈钢价格走强，需求分化；三元需求弱，不锈钢去库首次显现。
观点：区间震荡，静待驱动，不确定因素仍多。

研究团队简介（节选）

展大鹏、刘轶男、王珩等分析师。