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疫情影响四月，五月关注消费变化

核心内容总结

本报告分析了2022年4月及5月初期镍及不锈钢市场的运行情况，重点探讨了疫情对供需格局的影响，以及镍矿、镍铁、电解镍和不锈钢等主要品种的走势、库存变化、产量情况和未来展望。同时，报告也提到了新能源汽车和动力电池产业的发展，以及可能影响市场的风险因素。

主要观点

1. 镍矿供应增加，价格回落预期

• 镍矿供应进入增长周期，矿山开始让利，国内矿价缓慢走低。
• 菲律宾镍矿成本维持在28美元/湿吨，国内矿价降至95美元/湿吨。
• 镍矿价格短期见顶，可能回落，对下游镍铁企业成本形成支撑。
• 镍矿库存小幅上升，菲律宾镍矿库存增长明显，其他地区库存略有下降。

2. 镍铁产量回升，利润较好

• 镍铁产量持续上升，3月全国产量3.88万镍吨，环比增长19%。
• 高镍铁产量增长至3.3-3.4万镍吨，印尼镍铁产量环比上升10.19%。
• 镍铁进口量大幅增加，主要来自印尼，进口量增长32.53%。
• 镍铁库存小幅反弹，但整体仍处于可流通状态，企业利润较好，未来有望持续增长。

3. 不锈钢库存高位，需求延后

• 不锈钢3月粗钢产量环比增长16.8%，表观消费量上升至255万吨。
• 无锡和佛山库存分别为54.44万吨和20.22万吨，总库存74.66万吨，环比略有下降。
• 库存持续上升，但4月末出现止升迹象，疫情缓解后需求有望恢复。
• 不锈钢成本上升，300系成本升至19621元/吨，期货下方支撑线上移，19000元/吨可作为成本支撑线。

4. 电解镍产量稳定，库存低

• 国内电解镍产量在3月有所下滑，主要因部分企业检修和原料紧张。
• 4月电解镍产量预计回升至12800吨，环比增长2.15%，但同比略有下降。
• LME库存小幅回升，沪镍库存下降，进入历史低位区间。
• 国内进口亏损严重，俄镍无法出口，供需两弱格局仍在，但五月疫情好转后需求或改善。

5. 新能源汽车和动力电池持续增长

• 3月新能源汽车产销分别达46.5万辆和48.4万辆，环比增长25.4%和43.9%。
• 动力电池产量达39.2GWh，同比增长247.3%，三元电池占比小幅回升。
• 新能源汽车市场占有率提升至21.7%，预计未来仍将保持增长态势。

关键信息

供应端

• 镍矿：供应增加，价格回落，矿山让利。
• 镍铁：产量回升，利润较好，印尼产量增长明显。
• 电解镍：产量稳定，库存低，进口亏损严重。

需求端

• 不锈钢：产量回升，库存高位，需求延后，疫情好转后有望改善。
• 新能源汽车：产销持续增长，市场占有率提升，动力电池需求旺盛。

技术面与市场情绪

• 沪镍：持仓降至历史低点，价格震荡运行，缺乏明显趋势。
• 不锈钢：库存高位，短期受压制，成本线以下可布局。
• 镍一不锈钢比值：仍处于高位，比值回归需等待不锈钢消费启动。

风险点

1. 疫情持续影响：可能继续压制需求和物流。
2. 动力电池技术革新：可能改变镍需求结构。
3. 战争因素：俄乌冲突影响俄镍供应，加剧全球供需紧张。
4. 青山事件后续演变：对镍市场仍有潜在影响。

操作建议

1. 沪镍：以区间震荡思路操作，中短期回落做多为主。
2. 不锈钢：成本线以下可布局，短期库存高位，需等待需求启动。
3. 镍一不锈钢比值：需进一步确认，暂不操作。

市场展望

• 短期：镍市场仍偏强，疫情缓解后需求或改善。
• 中长期：高冰镍增长可能对镍豆形成冲击，需关注。
• 整体：全球供需格局仍偏紧，但随着疫情好转，消费旺季或延后到来，市场可能迎来一定反弹。

数据来源

• 我有色、大越期货、国际镍业研究组织（INSG）、中国电动车创新联盟、中汽协

分析师信息

• 分析师：祝森林
• 研究品种：有色金属
• 从业资格证号：F3023048
• 联系方式：QQ: 10660964654，TEL: 18768106542，E-mail: zhusenlin@dyqh.info