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玻璃期货周报总结（2021.3.21-3.25）

核心内容概述

本周玻璃期货市场呈现震荡走强态势，主力合约FG2209周涨幅达8.82%，报收2085元/吨。然而，现货市场表现相对较弱，河北沙河安全实业白玻大板报价下跌3.37%至1948元/吨，显示期货与现货价格走势出现分化。玻璃期货与现货之间的基差由前期的100元/吨转为-137元/吨，基差跌幅显著。

主要观点

1. 供给端分析

• 在产产能维持高位：全国浮法玻璃生产线在产260条，日熔量17.25万吨，环比下降600吨/日，但仍处于近年来历史高位。
• 冷修产线较少：近期冷修产线数量较少，部分产线点火时间有所延迟，短期内供给端压力未明显缓解。

2. 需求端分析

• 房地产需求逐步回暖：多地房地产调控政策逐步放松，贷款利率下降，稳经济预期下，后期房地产对玻璃的需求可能有所改善。
• 下游采购谨慎：尽管刚需有所释放，但加工厂新增订单仍显不足，整体开工率偏低，需求启动缓慢。
• 表观消费量微增：2022年2月全国浮法玻璃表观消费量为420.198万吨，同比增长4.05%。

3. 库存情况

• 库存持续上涨：截至3月24日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存282.25万吨，环比上涨5.08%，处于5年均值上方。
• 库存增速放缓预期：下游刚需适当补货对原片厂出货有一定支撑，预计短期内库存增速将有所缓解。

关键信息

利多因素

1. 房地产政策放松：多地调控政策逐步放宽，贷款利率下降，有利于后期房地产需求回暖。
2. 生产成本上升：重质纯碱价格高位运行，动力煤市场价格稳定但处于历史高位，玻璃生产成本持续上升，中长期冷修产线或增加，产量将逐步萎缩。

利空因素

1. 在产产能仍高：尽管部分产线点火延迟，但整体在产产能仍维持高位，短期内供给端压力未减。
2. 地产数据不及预期：终端资金改善缓慢，中下游提货谨慎，下游加工厂订单仍偏低，需求释放迟缓。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 下游刚需缓慢释放，但整体需求偏弱，加工厂和贸易商对浮法原片的采购仍偏谨慎。
• 原片厂库存压力有所缓解，但去年四季度滞延的需求尚未完全释放，需进一步观察验证。

风险点

• 房地产持续走弱：若房地产市场继续低迷，将对玻璃需求形成持续压制。
• 冷修产线不及预期：若冷修产线数量少于预期，供给端可能仍维持高位，抑制价格上行空间。

成本与利润分析

• 生产成本维持高位：受原料和燃料价格影响，玻璃生产成本持续高位。
• 生产利润下滑：玻璃生产利润持续回调，已低于5年均值，显示行业盈利能力承压。

总体趋势判断

综合供给、需求及库存情况，短期内玻璃期货预计将维持震荡运行态势。中长期来看，随着房地产政策的进一步宽松和成本端压力的持续，玻璃行业可能面临供给收缩和需求回暖的双重影响，价格有望逐步企稳回升。

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