20220328-安信国际证券-港股晨报_3页

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要围绕优质餐饮股与吉利汽车的市场表现进行分析，提出投资建议与未来展望。报告分为“安信视点”与“公司点评”两部分，分别探讨了九毛九与吉利汽车的业绩表现及战略调整。

一、安信视点：关注优质餐饮股困境反转机会

1.1 市场表现回顾

• 港股整体表现：上周五恒生指数下跌2.47%，恒生科技指数下跌4.98%，恒生国企指数下跌3.24%。
• 市场成交额：1475.69亿港元。
• 南向资金：净卖出32.49亿港元。

1.2 九毛九（9922.HK）分析

• 2021年业绩：收入41.8亿港元（+54%），净利润3.7亿港元（+169%）。
• 门店布局：截至21年底，门店总数470家，其中太二350家，九毛九83家，怂火锅9家。
• 经营策略：
  • 谨慎扩张，2022年计划太二新增150家，怂火锅新增10家。
  • 注重选址质量，灵活调整经营策略，有效控制成本。
  • 控制租金占比，优化供应链管理，降低人工成本。
• 品牌表现：太二2021年收入32.8亿港元（+67.5%），经营利润6.8亿港元（+116%），经营利润率20.8%。
• 未来展望：公司将继续稳健发展，重点布局下沉市场，看好其后续发展，首推九毛九。

1.3 海底捞（6862.HK）分析

• 2021年业绩：收入411亿港元（+43.7%），净利润亏损41.6亿港元，去年同期盈利3.1亿港元。
• 门店调整：全年新开421家，关闭276家，至21年底全球共1443家门店。
• 问题分析：部分新开门店效果不佳，导致一次性损失36.5亿港元，海外门店亏损影响整体业绩。
• 品牌势能：海底捞仍具备强大的品牌影响力，管理层积极改革。
• 未来展望：随着疫情缓解及内部管理优化，有望实现业绩反转，建议积极关注。

二、公司点评：吉利汽车（175.HK）-销量持续优化，新能源车型即将上市

2.1 2021年业绩

• 营业收入：1016.1亿元，同比增长10.3%。
• 归母净利润：48.5亿元，同比下滑12.4%。
• 毛利率：提升1.1个百分点至17.1%。
• SG&A费用率：上升2.4个百分点至14.1%。

2.2 产品结构优化

• ASP提升：整体ASP提升9%至8.8万元。
• 高端产品表现：如星瑞、星越L热销，“中国星”系列全年销量超20万台，占吉利品牌销量18%。
• 领克品牌：ASP提升2%至13万元。

2.3 2022年战略与目标

• 销量目标：165万辆，同比增长24%。
• 新能源布局：推出2款吉利SUV、1款几何SUV、1款极氪MPV及8款雷神车型（含5款PHEV、3款HEV）。
• 极氪表现：极氪001上市4个月交付1.2万台，成为最快达到交付量破万的高端智能电动品牌。
• 改进措施：
  • 软件研发：极氪团队超7000人，研发人员超3800人，软件研发占比超60%。
  • OTA升级：2022年将进行5次大版本更新，已进行一次升级，新增多项功能。
  • 销售与充电网络：销售服务中心从69家增至300多家，充电站从104座增至600多座。

2.4 投资建议

• 目标价：20港元，较现价有65%上涨空间。
• 评级：买入，对应2022年20.7倍预测市盈率。
• 风险提示：芯片短缺、疫情恶化、原材料涨价。

三、其他重要信息

• 分析师：
  • 安信视点：韩致立
  • 公司点评：王强
• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，不承担相关责任。
• 规范性披露：分析师与所分析公司无财务关联，持股比例低于1%。
• 公司评级体系：
  • 买入：预期未来6个月收益率15%以上；
  • 增持：5%-15%；
  • 中性：-5%-5%；
  • 减持：-5%至-15%；
  • 卖出：-15%以下。

四、总结

本报告聚焦于餐饮与汽车行业的投资机会，指出九毛九在疫情中表现出色，未来仍具增长潜力；海底捞虽因扩张策略出现业绩波动，但品牌价值仍存，有望实现业绩反转；吉利汽车在新能源领域持续发力，产品结构优化，销量目标明确，具备良好的发展前景。整体来看，报告建议投资者关注上述企业的后续动态，把握行业复苏与转型带来的投资机会。