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河南城投发展报告(2025)总结

引言

2024年“一揽子化债”政策持续推进，地方城投债务化解迎来“组合拳”，政策利好。财立方智库联合企业预警通发布报告，综合分析河南城投公司宏观环境、行业政策、业务布局等方面，从政府支持度、城市贡献力、融资能力、财务健康度、公众认可度五大维度，分析153家城投公司，展示发展新趋势与挑战。

政策环境与主要成就

1. 政策全面发力，债务化解加速推进

   • 化债政策密集出台，多地完成融资平台压降任务，如河南省2024年118家企业退出融资平台，专项债支持土地储备和REITs发行，助力存量土地盘活和资产证券化。
   • 中央和省级政府协调推进隐性债务化解，包括专项债置换存量隐性债务、置换额度分配和监管支持。

2. 城投公司数量与评级优化

   • 全省城投公司共153家（剔除省本级后），地市级占比最高，郑州数量最多。
   • 评级持续提升：AAA级公司新增11家，优质企业在评级和融资上优势凸显。

3. 债券市场积极发展

   • 存续城投债数量和余额同比小幅增长，中期票据增速领先，地市级公司仍为发债主力。
   • REITs常态化发行，河南积极筹备首单，8家城投参与底层资产建设。

4. 低空经济与产业转型

   • 政策支持低空经济发展，多地国资组建低空相关国企，推动资产重组、基金投资及REITs发行多元布局。

面临的挑战

1. 财务压力仍存

   • 约89家城投公司ROE同比下滑，60%净资产收益率低于1%。
   • 资产负债率普遍上升，如郑州路桥建设投资集团资产负债率高达82.67%，部分公司债务规模持续扩大。

2. 流动性风险

   • 城投经营现金流有所改善，但筹资性现金流持续减少，整体现金及现金等价物净增加额自2022年以来连续负增长。

3. 舆情风险上升

   • 2024年至2025年舆情敏感度整体下降，但部分企业风险显著增加，如孟州市投资开发有限公司舆情敏感度高达83.30%。

小结

河南城投公司整体在政策引导下积极调整方向，债务化解和转型发展取得进展，但仍面临财务风险和运营挑战。国家和地方持续推进的化债政策、低空经济赋能与REITs发展为行业提供新路径，需通过优化债务结构、发展经营主业、推进建设资源整合实现高质量可持续发展。