20231208-五矿期货-锌月报_上游维持宽供应_下游需求扰动大_28页_1mb

锌市场月报分析总结

月度要点

• 价格走势：11月内外盘锌价均呈冲高回落走势，内外盘持仓量维持低位波动。
• 基差和价差：
  • LME为contango结构，现货贴水维持低水平；SHFE为Back结构，现货升水。
  • LME现货贴水边际好转，SHFE现货基差企稳；内外盘价差均持续下行。
  • 沪伦比值下探回升，进口盈利缩窄，进口窗口阶段性关闭。
• 库存情况：
  • LME库存集中国交仓，截至月底累增1,436万吨达2,263万吨。
  • SHFE库存基本维稳，截至月底为8,090吨。
  • SMM七地锌锭社会库存小幅去库，截至月底为879万吨。

锌矿与锌锭供需

• 锌精矿：
  • 预计产量326.3万吨，同比下降21.6%，环比下降1%。
  • 10月净进口43.46万吨，同比大增104.4%。
  • 加工费下行：国产4,450元/金属吨，进口90美元/干吨；港口库存小幅回升，其中防城港到货较多。
• 精炼锌：
  • 产量598.6万吨，同比增14.08%，连续11月增长，累计同比增109.8%。
  • 进口亏损缩窄，净进口窗口关闭；保税区库存小幅增至093万吨。

下游需求

• 锌合金与镀锌：
  • 北方镀锌受环保影响较大，11月周度开工率62.58%；
  • 压铸锌合金开工率低位维稳（48.53%）；
  • 氧化锌开工率高位稳定，周度开工率60.3%；
  • 终端消费总体不及预期。

交易策略

• 策略类型：单边观望或套利观望。
• 核心驱动逻辑：供需两端均有压力，建议暂不入场，密切关注需求变化和供需结构演变。