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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）与焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，结合市场基本面与政策环境，给出了相应的操作建议。整体来看，焦煤基本面相对良好，而焦炭则面临中期供需矛盾的压力。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿复产至产量释放存在时滞，短期内国内供应难以迅速增加。
• 需求改善：焦企利润较好，新增产能将逐步释放，中期需求预期乐观。
• 国际价格支撑：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成一定支撑。

利空因素

• 进口回升：蒙煤通关逐步恢复，进口量增加可能缓解供应紧张。
• 政策调控：发改委有平抑煤炭价格的意愿，政策风险不容忽视。
• 产能调整：市场传出山西可能淘汰4.3焦炉，若执行将对需求造成冲击。

主导逻辑

尽管蒙煤通关恢复未能显著缓解供应紧张，但焦煤在高利润驱动下，焦企复产带来需求改善，基本面仍保持良好，支撑价格偏强运行。然而，需警惕政策调控带来的不确定性。

焦炭（J）分析

利多因素

• 供应收缩：唐山焦化限产政策发酵，山西去焦化产能政策持续，供应端受到利好影响。
• 成本支撑：焦煤价格强势运行，为焦炭提供成本支撑。
• 钢厂利润改善：钢厂利润提升，压价意愿减弱，有利于焦炭价格。

利空因素

• 需求减量：压减粗钢产量细则逐步出台，需求预期有所减退。
• 供应回升：焦企利润较好，生产积极性高，供应可能继续增加。
• 产能释放：中期新增焦炭产能巨大，未来供应压力将明显上升。

主导逻辑

焦炭近期因供应收缩和成本支撑而走强，但盘面已出现升水现象，且中期供需矛盾依然存在，上行空间有限。因此，操作上不建议高位追多。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的时间范围。

免责条款

• 本报告不构成投资决策的唯一依据。
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