棉花期货月报：美棉驱动效应增强，关注郑棉上半年的机会-20240301-国元期货-10页_548kb

棉花期货月报总结

全球棉花供需格局分析

• 美棉出口签约目标提前完成：当前美棉2023/24年度累计签约出口量已占USDA预测目标的90.7%，占美棉出口进度的90.7%。尽管近期出口签约量减少，但整体出口步伐强劲，可能推动USDA上调本年度出口预估值。
• 强势驱动因素：美棉库存快速减少与投机多头持仓增加是其强势的主要原因。截至2月20日，投机多头净多头仓位环比增加，接近9.5万手，预计3月将逐步离场，但短期内美棉仍有最后一波上涨机会，时间可能在3月中旬。

国内棉花供需格局分析

• 供应充足与库存较高：截至1月底，全国商业库存达5,567万吨，为近8年同期最高水平。港口库存环比增加，但销售进度较往年偏低，下游企业原料补库需求不足，主要消化年前订单。
• 基差走势：当前基差处于4年同期偏高水平，预计今年3-4月份将出现高点，并可能引发阶段性下跌。

后市展望

• 郑棉上冲可能性：郑棉能否突破16500点，主要取决于美棉的强势表现。预计3月美棉出口降幅收窄，可能进一步支撑美棉价格。若郑棉跟涨至16800点以上，或将在该位置出现多空博弈，随后可能下跌800点左右。
• 国内基本面偏空：国内供应宽松、库存高企、下游需求疲软，导致基本面偏弱。3月市场主要关注美棉出口数据及投机资金动向，郑棉走势将受国际棉价影响。

总体而言，美棉当前强势可能为郑棉短期上涨提供支撑，但需注意国内外需求变化及多空力量的转换。