20220930-国投安信期货-国投安信有色金属月度行情速描（2022年第9期）_3页_1mb

2022年9月有色金属月度行情总结

核心内容概述

2022年9月，全球有色金属市场整体呈现震荡格局，受宏观环境、美元走强、美债收益率上升以及海外经济衰退预期影响，多数品种价格承压。但部分品种如铜、锌、铅等，因国内需求韧性及库存变化，表现出结构性支撑，市场情绪在宏观与供需之间反复波动。

各金属行情分析

铜

• 价格走势：9月铜价处于反弹后的整理，市场交投明显回落。
• 宏观因素：美元指数维持高位，美债实际利率飙升，压制全球风险资产。
• 供需分析：国内表观需求稳健，但冶炼利润和产量下降，供应短缺难以缓解；下游方面，地产疲软，但新能源汽车、光电风电等用铜领域提供增量。
• 技术面：LME铜价接近前低，短期或有风险释放，支撑位在6600美元，若价格大幅下挫，现货短缺可能引发剧烈反弹。

铝

• 价格走势：沪铝震荡运行，LME铝价承压。
• 供应端：云南企业因电力紧张减产，国内运行产能回落至4000万吨附近，供应压力缓解。
• 需求端：国内铝下游开工率处于低位，新增订单不足，需求疲软。
• 库存变化：铝锭铝棒库存持续下降，海外库存降至近二十年低位。
• 风险因素：LME可能禁止俄铝交易，增加伦铝逼仓风险；联储加息预期压制铝价，维持震荡判断。

锌

• 价格走势：内强外弱，形成强Back结构。
• 库存变化：伦锌库存月内从7.7万吨降至5.37万吨，显示供应趋紧。
• 供需分析：国内锌市因人民币贬值及供应紧张支撑，现货价格高于期货；海外锌消费受经济压力影响，供应稳定性下降。
• 预期：10月联储政策空窗，伦锌可能触底反弹；沪锌预计在2.4万整数关止跌。

铅

• 价格走势：外强内弱，伦铅接近两年低点；沪铅震荡在1.48-1.52万区间。
• 供需分析：国内铅酸电池产销旺季支撑沪铅；海外铅库存降至地板位置。
• 预期：10月原生铅供应稳定，再生铅供应关注下半月开工情况；社会库存表现对价格波动影响较大，预计震荡为主。

锡

• 价格走势：内外锡价处于低位区间，受联储政策影响有限。
• 供需分析：海外供应趋紧，印尼和秘鲁出口下降；消费端受半导体下滑影响，压力较大。
• 库存变化：交易所库存呈现上海减库、伦敦增库趋势，合计库存维持7000吨左右。
• 预期：锡价在有色板块中偏弱，预计在低位震荡，缺乏供需共振驱动。

镍&不锈钢

• 镍价走势：9月先扬后抑，最高突破20万元/吨。
• 供需分析：纯镍价格高估，对镍铁、不锈钢等环节比值偏高；进口湿法中间品和高冰镍维持高位，纯镍需求空间有限。
• 不锈钢走势：价格持续上涨，带动钢厂利润修复，排产增加，市场供应压力将逐步显现。
• 预期：若四季度需求不及预期，不锈钢可能在10月下旬后进入周期性下跌阶段。

关键信息总结

• 宏观压制：美元走强、美债收益率上升压制有色金属市场整体表现。
• 库存变化：多数品种库存下降，尤其LME库存降至近二十年低位，增强市场对供应紧张的担忧。
• 供需矛盾：铜、铝、锌等品种面临结构性供需矛盾，国内需求韧性支撑部分品种价格。
• 政策风险：LME可能禁止俄铝交易，增加伦铝逼仓风险；印尼政策变动对锡供应构成潜在支撑。
• 市场策略：建议关注Back结构下的近强远弱套利机会，把握短线波动；对镍和不锈钢，需警惕需求回落引发的周期性调整。

主要观点

• 9月有色金属市场整体承压，但结构性供需矛盾支撑部分品种表现。
• 铜、锌、铅等品种在内外盘差异中表现出一定抗跌能力。
• 铝、锡等品种面临海外经济衰退与国内需求疲软的双重压力。
• 宏观政策和美元走势仍是主导因素，需持续关注联储政策动向及美元指数变化。
• 10月市场或迎来更多波动，重点关注铜、锌、铝的支撑位与库存变化。

分析团队信息

• 首席分析师：肖静
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