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五矿期货有色金属早报摘要

一、市场整体情况

有色金属市场普遍大幅调整，受多因素影响，主要品种价格大幅下跌，情绪受挫。LME库存累库幅度较大是价格下探的主要原因之一。整体上，海外降息预期加强但风险偏好较弱，国内经济现实偏弱但政策边际增多，阶段情绪得到支撑。多数金属预计进入震荡盘整或震荡下行区间，值得注意的是进口盈利扩大，部分进口窗口保持关闭。

二、主要金属品种分析

1. 铜

• 全球市场情绪受挫，加之LME仓单拉升，铜价大幅下探。国内社库小幅下降，废铜替代优势提高，精废价差扩大至2360元/吨。
• 压力方面，海外原料供应可能减少及罢工威胁提供支撑。
• 后市观点：需关注国内政策刺激及消费修复力度。
• 运行区间：沪铜主力70500-72500元/吨；伦铜3M 8750-9080美元/吨。

2. 铝

• 沪铝主力跌幅1.77%，华东地区供应压力大，成交一般；中原市场成交显著改善。
• 国内社库小幅累库，LME库存减少。
• 后市预测：预计将进入震荡区间，参考区间为18600-19200元/吨。

3. 铅

• 沪伦比价维持高位，进口盈利高企。
• 外盘弱势导致内外价差扩大，短期进口压力大。
• 后市观点：供应预期趋松，价格承压。关注交割节奏及进口政策变化。

4. 锌

• 下游补库良好，基差偏强，国内社库去库较快。
• 上游利润受压，若价格持续下探，可能致供给端加速累库。
• 后市关注去库斜率与月差变化，短期震荡，运行区间22070-23000元/吨。

5. 锡

• 市场成交冷清，下游采购疲软，现货库存积压明显。
• 短期预计震荡行情延续，关注库存释放和进口政策动向。

6. 镍

• 开采受阻、进口审批延迟等因素使镍矿供应偏紧，精炼镍库存维持低位。
• 需考量库存变化与高现实低预期之间的矛盾。
• 短期内维持震荡区间运行。

7. 碳酸锂

• 现货市场贴水明显，价格波动较小。
• 平衡在供需博弈，整体谨慎观望态度。
• 近期跑偏概率大，暂无明确驱动因素。

8. 氧化铝

• 供应端国产矿复产慢，进口矿发运仍受限，矿石供应偏紧支撑价格。
• 需求复合逐步趋稳，价格区间仍存在支撑。
• 后市建议关注正套策略及远月合约布局。

三、市场动态提示

1. 汇率与利率变动需密切关注，特别是美元走势对中国金属净进口的影响。
2. 沪伦比价对于大型商品如铜铝具有风向标意义，反映进出口盈利与政策调控。
3. 库存和基差的变形记录是判断买卖时机的关键。

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本报告仅为信息参考，不构成投资建议。报告数据来源主要为Wind资讯和五矿期货本身数据核实，上述结果全部由五矿期货分析师团队分析得出。投资者应独立做出判断，并在需要时咨询专业顾问。