20181106-招商证券-证券公司10月数据点评_政策底线不动摇_继续看好龙头_3页_493kb

证券公司10月数据点评总结

核心内容

2018年11月6日发布的证券行业10月数据点评报告指出，尽管市场整体表现低迷，但政策层面对于股票质押风险的化解措施明确，行业龙头券商在业绩和估值方面仍具备相对优势，因此维持对证券行业的推荐评级。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营收与净利润：30家上市券商公布10月经营数据，可比口径23家合计实现营收76亿元，同比和环比分别下降47%和42%；净利润20亿元，同比和环比分别下降15%和58%。
• 年度累计表现：1-10月累计营收1134亿元，同比下降15%；净利润423亿元，同比下降25%。
• 市场环境：受市场低迷影响，10月股基日均成交额下降17%，两融余额环比下降6%，股权融资规模几近冰点。

2. 龙头券商表现

• 单月净利润：华泰证券（4.5亿）、中信证券（3.9亿）、国泰君安（3.1亿）位居前三。
• 年度累计净利润：中信证券（62亿）、华泰证券（59亿）、国泰君安（57亿）位居前三。
• 估值表现：行业龙头券商估值处于历史底部区间，具备进攻性价比。

3. 政策支持

• 股票质押风险化解：地方政府成立专项小组；银保监会允许保险资金设立专项产品参与化解；11家券商设立资管计划，总规模达1000亿元。
• 监管措施：券商参与化解股权质押风险，解决规模与评级挂钩问题。
• 市场活跃度提升：并购重组新政及科创板与注册制的提出，有助于提升市场活跃度，化解大股东质押风险。

关键信息

1. 10月市场数据

• 股基日均成交额：2896亿元，环比下降17%。
• 上证综指：-7.75%
• 深圳成指：-10.93%
• 创业板指：-9.62%
• 中证全债指数：+1.02%
• 两融余额：7701亿元，环比下降6%。
• IPO募集金额：34亿元，环比下降74%。
• 再融资：135亿元，环比下降62%。
• 债券承销：5348亿元，环比下降24%。

2. 行业指数分析

• 历史PE Band：行业PE处于历史低位，存在估值修复空间。
• 历史PB Band：PB也处于较低水平，反映市场对券商资产价值的低估。

3. 投资建议

• 行业评级：推荐，行业基本面向好，指数有望跑赢基准。
• 个股推荐：强烈推荐中信证券，其估值处于历史底部，业绩表现相对稳定，政策利好空间较大。

风险提示

• 市场大幅波动
• 交投活跃度持续低迷

重要声明

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