20250908-大越期货-聚烯烃早报_18页_773kb
报告摘要
聚烯烃早报总结（2025-9-8）
核心内容概述
本报告由大越期货投资咨询部金泽彬撰写，分析了LLDPE和PP（聚丙烯）在2025年9月8日的市场情况。报告涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键指标，并对市场走势进行了预测。
LLDPE分析
基本面
- 宏观环境：8月份官方PMI为49.4，较上月上升0.1个百分点；财新PMI为50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。
- 政策动向：针对石化与炼油行业的全面改革方案正在酝酿，旨在解决长期产能过剩问题。
- 需求端：农膜企业开工缓慢恢复，整体需求仍较往年偏弱；包装膜等需求按需采购为主。
- 现货价格：LLDPE交割品现货价为7210元，较前一日上涨10元。
- 基本面评价：整体中性。
基差与库存
- 基差：LLDPE 2601合约基差为-35元，升贴水比例为-0.5%，偏空。
- 库存：PE综合库存为50.9万吨，环比增加2.3万吨，中性。
盘面与持仓
- 盘面走势：LLDPE主力合约收盘价位于20日均线之下，偏空。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多。
市场预期
- 走势预测：预计LLDPE今日走势震荡。
- 主要逻辑：成本支撑与国内宏观政策推动。
- 风险提示：原油大幅波动、国际政策博弈。
PP分析
基本面
- 宏观环境：与LLDPE类似，8月份PMI数据改善，制造业景气度上升。
- 政策动向：石化与炼油行业改革方案正在酝酿。
- 需求端：PP有新产能投放，下游管材、塑编等需求改善预期增强。
- 现货价格：PP交割品现货价为6900元，较前一日无变化。
- 基本面评价：整体中性。
基差与库存
- 基差：PP 2601合约基差为-61元，升贴水比例为-0.9%，偏空。
- 库存：PP综合库存为58.2万吨，环比增加4.3万吨，偏空。
盘面与持仓
- 盘面走势：PP主力合约收盘价位于20日均线之下，偏空。
- 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多。
市场预期
- 走势预测：预计PP今日走势震荡。
- 主要逻辑：成本支撑与国内宏观政策推动。
- 风险提示：原油大幅波动、国际政策博弈。
供需平衡表（部分年份）
聚乙烯（PE）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.5 | - | 1599.84 | 1379.72 | 46.3% | 2979.56 | 39.55 | 2979.56 | - |
| 2019 | 1964.5 | 5.1% | 1765.08 | 1638.16 | 48.1% | 3403.24 | 36.61 | 3406.18 | 14.3% |
| 2020 | 2314.5 | 17.8% | 2008.47 | 1828.16 | 47.7% | 3836.63 | 37.83 | 3835.41 | 12.6% |
| 2021 | 2754.5 | 19.0% | 2328.34 | 1407.76 | 37.7% | 3736.1 | 37.57 | 3736.36 | -2.6% |
| 2022 | 2929.5 | 6.4% | 2532.19 | 1274.55 | 33.5% | 3806.74 | 38.93 | 3805.38 | 1.8% |
| 2023 | 3189.5 | 8.9% | 2807.37 | 1264.72 | 31.1% | 4072.09 | 41.43 | 4069.59 | 6.9% |
| 2024 | 3584.5 | 12.4% | 2773.8 | 1360.32 | 32.9% | 4134.12 | 47.8 | 4127.75 | 1.4% |
| 2025E | 4319.5 | 20.5% | - | - | - | - | - | - | - |
聚丙烯（PP）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
关键信息总结
- LLDPE：基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多，预计今日震荡。
- PP：基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏多，预计今日震荡。
- 主要逻辑：成本支撑与国内宏观政策推动。
- 主要风险：原油价格波动、国际政策博弈。
- 供需趋势：PE和PP产能持续增长，但实际消费量增速放缓，进口依赖度维持在较高水平。
数据来源
- 数据来源：钢联、大越期货整理
- 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼
- 电话：0575-88333535
- 邮箱：dyqh@dyqh.info
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