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聚烯烃（PP/LLDPE）市场分析总结

核心观点

化纤网梳理大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询证：Z0015557制作的报告，提供如下看点：

1. 主要矛盾：

   • 原油偏弱，商品整体情绪偏空。
   • 旺季需求改善，但初期成交尚需验证。

2. 市场表现预期：

   • 聚烯烃今日预计震荡走势。

LLDPE品种分析

LLDPE短期基本面整体中性偏震荡，核心逻辑如下：

• 利多因素：
  • 农膜需求好转，其余下游同步回暖。9月之后，农膜需求出现转好，其他下游因进入传统旺季，需求也呈现改善趋势。
  • 基差结构偏强：LLDPE主力合约基差为升水172，升贴水比达22%，与现货基本面相符。
  • 负面因素：
    • 原油与商品市场整体走弱，压制价格空间。
    • 油制生产利润修复，成本支撑趋弱。
    • 供应端：
      和库存均政策对价格形成压力。

PP品种分析

PP品种类似LLDPE

• 利多：
  下游需求有旺季预期，但实际成交有待观察。

• 利空：
  原油价格下滑，成本支撑减弱。
  现货价格在前期下行后成交小幅增加。
  社会库存积累较快。

重要数据与指标

指标类型	指标值	变化趋势	代表意义
官方PMI	49.1%（8月），前值49.4%	小幅回落	偏枯荣周期，但财新中国PMI已重回扩张区间
聚烯烃主力合约基差	LLDPE：172升水，PP：201升水	基差升水结构提供支撑
油制利润变化	明显修复改善	成本支撑减弱
社会库存	中性/偏高	PE/LDPE社会库存偏高
多头仓位	LLDPE主力持仓转净空但减空	空头势力占据主导

主要逻辑与风险点

供需平衡变化

• 逻辑主线：

  • 旺季需求改善预期。
  • 原油走弱影响。
    供应与需求均存在一定不确定性。

• 主要风险：

  • 原油价格大幅波动导致的不确定性。
  • 季节性需求变化对库存积压速度的影响。
  • 石油化工装置重启及检修节奏变化带来产量预期调整。
  • PDH项目投产预期对聚丙烯市场供需格局的潜在影响。
  • 农膜作为LLDPE主要下游需求量能否持续稳定。

供需表概览（近期主要年份）

年份	PE产能增速	PP产能增速
2023	8.9%	14.1%
2022	6.4%	15.5%
2021	19%	51.1%

报告来源：钢联大越期货整理
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