机械行业：2025年中期策略——盈利能力持续改善，关注新质生产力_26页_2mb

机械行业：2025年中期策略总结

核心内容概览

2025年机械行业迎来强劲反弹，年初至今涨幅位居各行业前列。尽管2024年机械板块整体表现不佳，但2025年一季度净利润下滑幅度较大，显示出行业盈利改善的潜力。在政策推动下，通用机械和新质生产力相关领域成为关注重点，特别是工程机械和压缩机。同时，低空经济、深海科技、人形机器人和工业母机等新兴领域展现出广阔的发展前景。

主要观点

1. 机械行业表现

• 2024年表现：申万机械设备指数全年上涨5.04%，跑输上证指数和深证成指。
• 2025年表现：申万机械设备指数年初至今上涨10.44%，跑赢大盘，成为涨幅领先行业。
• 利润端：2025年一季度扣非归母净利润274.96亿元，同比下滑30.03%，但行业增速依然保持高位。

2. 通用机械关注方向

• 工程机械：受财政政策和基建投资改善影响，行业景气度有望提升。受益标的包括三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份。
• 压缩机：受益于冰雪消费和设备以旧换新政策，预计未来五年每年设备投资增量约266亿元。受益标的包括冰山冷热、冰轮环境、汉钟精机、雪人股份、晶雪节能。

3. 新质生产力方向

• 低空经济：纳入专项债支持范围，预计到2035年市场规模将超过5.1万亿元。重点关注低空照明、飞行器电机和eVTOL座椅环节，受益标的包括木林森、东睦股份、信质集团、天成自控、安达维尔、山东矿机、威海广泰、山东章鼓。
• 深海科技：事关能源安全，深水采油树国产化率不足30%，深海装备国产替代空间广阔。受益标的包括海油工程、迪威尔、德石股份、海兰信、联科科技、康斯特、中密控股。
• 人形机器人：有望解决制造业“不可能三角”痛点，成为工业制造的重要补充。受益标的包括柯力传感、东华测试、鸣志电器、兆威机电、拓邦股份、微光股份、恒立液压、贝斯特、双环传动、绿的谐波、中大力德、汇川技术、埃斯顿。
• 工业母机：是人形机器人核心零部件降本的关键，受益标的包括科德数控、海天精工、纽威数控、华中数控、宁波精达、宇环数控、华辰装备、日发精机、田中精机。

关键信息

1. 机械行业数据

• 2024年全年机械行业营业收入19995.67亿元，同比增长6.55%。
• 2024年全年机械行业扣非归母净利润863.64亿元，同比下滑3.28%。
• 2025年一季度机械行业营业收入4540.09亿元，同比增长11.23%。
• 2025年一季度机械行业扣非归母净利润274.96亿元，同比下滑30.03%。

2. 政策支持

• 财政政策：2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，专项债4.4万亿元，重点用于基建、土地收储、收购存量商品房等。
• 冰雪产业：政策推动下，预计2025年工商业制冷设备更新改造数量将超过3500万台，远超2021年高点。
• 低空经济：获专项债支持，预计2035年市场规模将超过5.1万亿元，相关企业受益。

3. 技术趋势与市场潜力

• 低空照明：预计2035年我国通用机场数量将达到2500个，照明系统占基建投入10%，市场规模近1000亿元。
• 轴向磁通电机：具有更高的扭矩和功率密度，适用于人形机器人、无人机等领域，受益企业包括东睦股份、信质集团。
• eVTOL座椅：市场空间广阔，行业门槛高，预计2035年市场规模达300亿元。
• 深海装备：深水采油树等设备依赖进口，国产替代空间大，受益企业包括海油工程、康斯特。
• 人形机器人：预计2028年全球市场规模将达138亿美元，CAGR达44.75%；2030年我国市场规模有望达100亿至200亿。
• 工业母机：作为核心零部件生产降本的核心，受益于人形机器人市场扩张，受益企业包括科德数控、海天精工等。

风险提示

• 制造业投资低于预期。
• 新技术市场拓展不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 外贸出口不及预期。

重点受益标的汇总