20181111-联讯证券-__联讯策略_大势无忧_行情主线还有回购重拳_15页_1mb

投资策略研究总结

核心内容概述

本报告由联讯证券首席策略分析师朱俊春发布，主要分析了A股当前市场状态、中美关系动态、科创板设立对股市的影响以及上周金融市场表现。报告指出A股当前更偏向蓄势而非再次筑底，强调政策底清晰，市场仍有上升潜力。同时，提出回购政策、估值修复与切换将成为行情主线，建议投资者关注科技股和低估值股票。

主要观点

1. A股是蓄势还是再次筑底？

• 市场情绪：尽管上周A股整体弱势，但周一在科创板和注册制消息影响下未屈服，显示市场仍有一定韧性。
• 银行股下挫：周五银行股明显下挫，但并非市场信心转向，更多是政策因素影响，金融权重仍将是稳定市场的压舱石。
• 券商股表现：券商股虽上周跌幅居前，但其投资价值在于博弈，而非大趋势。市场螺旋式上升中，估值修复和切换仍是重要主线。
• 行情主线：当前市场主线包括估值修复（短期快速上涨）和估值切换（长期结构性机会），后者可能需要更长时间兑现。

2. 中美关系缓和？莫盲目乐观

• 选举结果：美国中期选举结果符合市场预期，共和党在参议院扩大优势，民主党夺回众议院多数席位。
• 政策影响：总统在外交政策上仍有较大权力，但美国对华强硬立场可能不会因选举结果而改变。
• 风险因素：美国国内经济形势高涨，可能在内政受阻前继续保持对外强硬姿态；民主党对华态度强硬，中美谈判角力并未结束。

3. 科创板设立对股市影响或有限

• 政策背景：科创板设立并试点注册制，是支持科技创新的重要举措，有助于形成新经济产业龙头。
• 市场影响：短期对A股影响有限，主要关注定价模式、首批试点公司及融资规模。若定价模式发生重大变化，可能对现有估值体系产生影响。
• 投资建议：建议加强对科技绩优股的投资，市场情绪已发生质变，A股正走向企稳回升。

关键信息

A股市场表现

• 整体趋势：A股整体下跌，上证综指失守2600点，连跌五天。
• 行业表现：通信设备、纺织服装和轻工制造逆势上涨，其余行业普跌。
• 资金流动：上周A股资金大幅净流出，融资余额止跌回升至7600亿上方。
• 投资者情绪：新增投资者数量回升，陆股通单周为小幅净流入。

回购政策影响

• 政策内容：三部委联合发布《回购意见》，明确“护盘式回购”标准，给予再融资优惠。
• 市场影响：回购政策有助于低PB、超跌概念及创新类公司价值挖掘，利好估值修复和切换。
• 数据支持：截至前一个周末，累计回购金额达364亿元，回购案例2047起。

大类资产表现

• 股市：全球主要股市上涨，A股下跌；中小盘跌幅略小。
• 债市：国内利率延续下滑，美欧国债利率小幅反弹。
• 汇市：人民币兑美元周内波动但基本持平。
• 商品：原油、黄金、基本金属及农产品价格集体回落。

风险提示

• 政策风险：维稳政策不达预期可能影响市场信心。
• 外部风险：全球贸易风险加剧，特别是中美贸易摩擦仍有变数。
• 市场波动：新兴市场风险加剧，需警惕市场进一步波动。

投资建议

• 关注科技股：市场情绪转向，科技绩优股有望成为新的投资主线。
• 重视估值修复：低PB、超跌概念及创新类公司受回购政策利好，可关注其估值修复机会。
• 谨慎对待中美关系：尽管有缓和迹象，但不应盲目乐观，需保持警惕。
• 跟踪科创板进展：科创板试点细节及定价模式将影响市场结构，需持续关注。

结论

A股市场在政策底清晰的背景下，虽短期难言强力反弹，但仍有蓄势迹象。回购政策、估值修复与切换将成为推动市场的重要因素。同时，中美关系虽有缓和信号，但不应盲目乐观，需关注其后续发展。科创板设立对市场影响尚不明确，建议投资者保持理性，关注科技与低估值板块，同时防范外部风险。