20240428-开源证券-中国太保-601601.SH-中国太保2024Q1业绩点评_寿险质效延续改善趋势_财险COR和业务结构优化_4页_659kb

中国太保（601601SH）2024一季度投资分析：质效双升、财险成本优化

开源证券维持中国太平洋保险（601601.SH）“买入”评级，源自三大核心优势：

一、寿险板块质效提升
• NBV高速增长：2024Q1可比口径NBV达519亿元（+33.7%），新单保费虽同比增4%，但通过产品结构优化与"报行合一"降本，NBV利润率显著提升。
• 绩优队伍扩张：个险渠道U人力人均首年规模保费达83万元（+337%），佣金收入9.3万元/人/月（+141%），保单持续率超95%。
• 银保渠道转型：续期保费同比增长220%，续期率提升推动价值贡献增长，尽管新单下滑21.8%。

二、财险板块稳健扩张
• 业务结构优化：非车险占比升至57.6%（+26pct），新能源车险成本双降，农险拓展持续加深。
• 偿付能力增强：2024Q1末COR降至98%，年化净投资收益率与总投资收益率保持稳定，EV预计随业务拓展持续增长。

三、估值显著优势
基于2024-2026年业绩预测：
• 归母净利润从3276亿元上调至4388亿元，对应EPS达456元，PEV估值倍数降至0.3倍。
• 当前股息率超40%，显著高于市场平均水平。

**风险提示：**利率或寿险转型不及预期可能影响经营表现。

**核心结论：**公司寿险转型效果显现，财险经营承压运行改善，盈利能力与估值均具吸引力，维持“买入”推荐。