> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国太保2026年中报总结 ## 核心内容概述 中国太保（601601.SH）在2026年上半年展现出业绩与价值双增长的趋势，同时非车险业务的COR（综合成本率）显著改善。公司维持“买入”投资评级，主要基于其稳健的业绩表现、高质量的负债端增长以及投资端的稳定收益。此外，公司首次在中报中披露中期分红计划，拟每股现金分红0.42元，当前股息率（TTM）为3.6%。 --- ## 主要观点 ### 1. **业绩增长显著** - **归母净利润**：2026年上半年实现307.8亿元，同比增长10.4%，较2026Q1进一步提升。 - **营运利润**：上半年归母营运利润为211.5亿元，同比增长5.8%。 - **投资收益**：上半年投资服务业绩173.4亿元，同比增长4.5%，主要受益于股市上涨。 ### 2. **非车险业务表现亮眼** - **承保利润**：产险业务承保利润达48.2亿元，同比增长35.7%。 - **承保综合成本率**：产险承保综合成本率为95.1%，同比下降1.3个百分点。 - **非车险成本率**：非车险承保综合成本率95.3%，同比下降2.3个百分点。 - **主要险种盈利**：健康险、农业险等主要非车险种均实现承保盈利。 ### 3. **寿险业务结构优化** - **规模保费**：上半年寿险规模保费达2959亿元，同比增长12.7%。 - **新单保费**：寿险新单保费614亿元，同比下降2.6%，但期缴新单保费300亿元，同比增长27.3%。 - **NBV增长**：上半年NBV（新业务价值）为108亿元，同比增长12.7%。 - **价值率提升**：新业务价值率提升至17.5%，同比增加2.5个百分点。 - **分红险占比提升**：分红险规模保费同比增长76.1%，新单中分红险占比提升至55.5%。 ### 4. **渠道表现分化** - **个险渠道**：上半年新单保费290亿元，同比增长28.4%；新单期交保费173亿元，同比增长23.2%。 - **银保渠道**：上半年新单保费215亿元，同比下降25.9%，但期缴新单保费117亿元，同比增长32.6%。 - **渠道产能**：银保渠道月均期缴举绩网点达4956个，同比增长4.9%。 ### 5. **投资端稳健增长** - **投资资产规模**：期末投资资产达3.17万亿元，同比增长4.4%。 - **股权类资产占比**：股权类金融资产占比17.1%，同比上升0.4个百分点。 - **核心权益占比**：核心权益（股票+权益型基金）占比13.9%，同比上升0.5个百分点。 - **总投资收益率**：上半年总投资收益率（未年化）为2.4%，同比增长0.1个百分点。 - **寿险投资收益**：太保寿险投资业绩为87.8亿元，同比增长23.6%。 --- ## 关键财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 归母净利润（亿元） | 449.60 | 535.05 | 590.94 | 647.45 | 709.25 | | 归母净资产（亿元） | 3192.0 | - | - | - | - | | PEV（倍） | 0.55 | 0.50 | 0.45 | 0.41 | 0.37 | | P/B（倍） | 1.06 | 1.02 | 0.94 | 0.88 | 0.81 | --- ## 估值与盈利预测 - **内含价值**：预计2026-2028年内含价值分别同比增长10.5%、10.9%、11.0%。 - **新业务价值**：预计2026-2028年新业务价值分别同比增长15.0%、13.9%、14.1%。 - **PEV估值**：当前PEV为0.45倍，低于同业水平，具备一定估值优势。 --- ## 风险提示 - 资本市场波动可能对投资收益造成影响。 - 保险负债端表现可能低于预期，影响整体盈利能力。 --- ## 估值方法与局限性 - 本报告基于多种假设和估值模型，不同假设可能导致结果差异。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 - 投资决策应结合个人财务状况和投资目标，不应仅依赖投资评级。 --- ## 估值比率与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | ROE | 14.58% | 16.58% | 18.76% | 19.08% | 19.37% | | ROA | 1.64% | 1.76% | 1.69% | 1.60% | 1.55% | | ROEV | 8.26% | 9.03% | 9.03% | 8.92% | 8.80% | --- ## 汇总数据 - **PEV**：当前为0.45倍，未来三年预计逐步下降至0.37倍。 - **P/B**：当前为0.94倍，未来三年预计下降至0.81倍。 - **股息率**：当前TTM为3.6%，中期分红计划进一步提升分红吸引力。 - **成长能力**：预计2026-2028年归母净利润年均增长约10%左右，业绩增长稳健。 --- ## 总结 中国太保在2026年上半年实现了业绩与价值的双重增长，非车险业务的COR显著改善，寿险业务结构优化带动NBV和价值率提升。投资端表现稳健，股权类资产占比持续上升，投资收益同比增长。公司PEV估值较低，具备一定吸引力，且首次披露中期分红，股息率较高。未来三年，公司预计保持高质量增长，维持“买入”评级。但需关注资本市场波动及负债端表现可能带来的风险。