20140617-中泰证券-传媒_网络文学专题报告-燧木之枝_起燎原之火_25页_1mb

网络文学专题报告总结

核心内容

网络文学经过15年的发展，已形成超过46亿元的营收规模和4.3亿活跃用户。随着移动互联网的普及和优质内容变现渠道的拓宽，网络文学市场迎来黄金发展期，预计2015年市场规模将突破73亿元，用户规模有望超过6.2亿。

主要观点

1. 网络文学变现模式多样化：主要盈利路径包括用户阅读付费、实体书出版代理费、广告收入、版权分成及移动阅读分成。
2. IP品牌化与多层次变现：网络文学IP具备商业性、大众性、互动性、娱乐性和跨界性，成为影视剧、游戏、动漫等多领域的重要资源。
3. 移动阅读成为新增长点：移动阅读市场快速增长，预计2015年市场规模将达103亿元，网络文学占据其中78%的市场份额。
4. 产业链整合与内容为王趋势：随着产业链整合的深入，网络文学市场正从“渠道为王”向“内容为王”转变，优质IP和内容生产能力成为竞争核心。
5. 投资策略聚焦版权商业化能力：重点推荐具备高性价比IP商业化运作能力、可持续获取优质IP及丰富版权储备的平台型公司。

关键信息

• 市场规模：2013年收入达46亿元，预计2015年将达73亿元，CAGR为44.50%；用户规模由2010年的1.5亿增长至2013年的4.3亿，预计2015年将达6.2亿。
• 主要变现方式：
  • 用户阅读付费：主要收入来源，付费意愿集中在5-20元/月。
  • 实体书出版代理费：网络文学网站从中获得20%的收益。
  • 版权分成：与影视剧、游戏等多领域合作，收益分成比例为50%。
  • 广告收入：文学网站因高流量成为广告商关注对象。
  • 移动阅读分成：随着智能终端普及，网站与作者实行五五分成模式。
• 网络文学IP价值：
  • 高商业价值：如《斗破苍穹》《步步惊心》等作品已形成多层次变现路径。
  • 跨界潜力：网络文学IP在游戏、影视、动漫等领域具备广泛适用性。
  • 用户匹配度高：网络文学用户与手游用户在年龄、付费习惯等方面高度重合。
• 竞争格局：盛大文学占据84%以上市场份额，腾讯和百度分别以创世中文网和纵横中文网为核心平台，正通过流量导入提升竞争力。

投资推荐

重点推荐公司

公司亮点

• 骅威股份：转型游戏动漫服务商，通过优质IP和粉丝经济实现高收益。
• 人民网：依托渠道优势，结合移动阅读平台，提升内容传播和变现能力。
• 华策影视：拥有丰富版权储备，高产能支撑内容输出，具备全产业链优势。
• 浙报传媒：参股唐人影视，拓展影视版权变现，推动IP全渠道发展。

产业链发展

• 内容为核心：网络文学的用户粘性和内容质量是产业链各环节盈利能力提升的关键。
• 多屏融合：数字阅读向PC、手机、平板、智能电视等多屏终端扩展，实现跨平台阅读体验。
• 版权输出：网络文学版权已广泛用于影视剧、游戏、动漫等，形成多层次变现路径。

市场前景

• 增速预期：网络文学市场复合增速预计超40%，移动阅读市场复合增速预计达24.86%。
• IP开发趋势：优质IP通过影视、游戏、动漫等多渠道实现价值最大化，版权输出成为核心盈利方式。
• 行业整合：互联网巨头加速布局，推动网络文学产业链整合，提升整体变现能力。

图表与数据

• 图表1：中国网络文学发展周期
• 图表2：网络文学分类
• 图表3：腾讯互动娱乐产业链
• 图表4：网络文学市场份额
• 图表5：各大网络文学网站的品牌认知度
• 图表6：盛大文学收购史
• 图表7：五大网络文学网站对比
• 图表8-9：用户付费意愿与模式
• 图表10：2013年网络小说作家富豪榜
• 图表11：网络文学IP可形成多层次辐射
• 图表12-13：网络文学市场规模及用户增长
• 图表14-17：《步步惊心》《莽荒纪》等作品发展与用户结构
• 图表18-21：用户付费意愿及年龄结构
• 图表22-25：移动阅读市场增长与用户规模
• 图表26：《步步惊心》首播期间收视率
• 图表27：A股上市公司网络文学版权储备对比
• 图表28：核心公司推荐（估值截止至2014年6月15日）

投资策略

• 优先布局：关注具备强大IP商业化运作能力的公司，如骅威股份、人民网、华策影视和浙报传媒。
• 重视版权储备：版权储备丰富、可多渠道变现的平台型公司具有长期投资价值。
• 关注产业链整合：拥有内容生产能力、发行渠道及跨行业资源的公司更具竞争力。

风险提示

• 市场波动：网络文学市场受版权保护、用户付费意愿及平台竞争影响较大。
• 内容同质化：部分平台内容同质化严重，需注重IP差异化与优质内容储备。
• 行业竞争：三大网络文学平台竞争激烈，需持续创新以保持市场份额。

总结

网络文学作为互联网文化产业的重要组成部分，正迎来爆发式增长。其商业模式从单一阅读付费向多点变现转变，IP品牌化与多层次开发成为趋势。未来，网络文学在影视剧、游戏、动漫等领域的潜力巨大，具备版权储备与商业化运作能力的公司将获得显著收益。投资建议优先考虑骅威股份、人民网、华策影视和浙报传媒等具备核心竞争力的标的。