20220831-光大证券-三一重工-600031.SH-2022年中报点评_国内销售有望触底反弹_海外出口仍有广阔成长空间_4页_809kb

报告摘要

三一重工在2022年上半年业绩受到国内行业景气度下滑和疫情反复的影响，营业收入和净利润均出现大幅下降。然而，公司通过坚持国际化战略，在海外市场实现了显著增长，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。

上半年业绩下滑：受国内行业调整和疫情因素影响，2022年上半年公司实现营业收入396.7亿元，同比下降40.9%；归母净利润26.3亿元，同比下降73.9%；每股收益0.31元。
利润率有望回升：尽管上半年综合毛利率下降至22.5%，净利率降至6.9%，但随着复工复产、物流恢复及原材料价格下行，公司预计下半年利润率将有所改善。
主要产品收入下降：公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械等产品收入均出现不同程度的下滑，但市场份额保持领先，尤其是超大型挖掘机市占率取得第一，汽车起重机市场份额突破32%。
海外收入增长显著：公司海外收入达165.3亿元，同比增长32.9%，国际收入占比升至41.3%。其中，美洲区域增长最为显著，同比增长64.5%，亚澳和欧洲区域也分别增长29.2%和27.1%。
维持“买入”评级：基于行业景气变化，公司2022-2024年净利润预测分别为66.0亿元、95.0亿元和121.4亿元，对应EPS预测为0.78元、1.12元和1.43元，维持“买入”评级。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	99,342	106,113	80,815	95,194	108,893
净利润(百万元)	15,431	12,033	6,603	9,503	12,144
EPS（元）	1.82	1.42	0.78	1.12	1.43

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	29.8%	25.9%	23.2%	25.1%	26.1%
归母净利润率	15.5%	11.3%	8.2%	10.0%	11.2%
ROE（摊薄）	27.3%	18.9%	9.9%	12.86%	14.62%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率	54%	53%	50%	48%	46%
流动比率	1.47	1.53	1.52	1.52	1.57
速动比率	1.16	1.23	1.21	1.20	1.23

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
P/E	9	11	20	14	11
P/B	2.3	2.1	2.0	1.8	1.6

指标	1M	3M	1Y
相对	-5.93%	-7.70%	-25.42%
绝对	-8.62%	-5.64%	-39.03%

总部地址：
- 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
- 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
- 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
- 香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
- 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级