20250909-天风证券-产业赛道与主题投资风向标_移动互联网+_VS_人工智能+_如何看本轮科技牛潜在空间_45页_3mb

移动互联网+与人工智能+科技牛对比分析总结

核心内容

本文分析了2013-2015年“移动互联网+”推动的科技牛市与2024年9月24日启动的“人工智能+”科技牛市之间的差异，并探讨了本轮科技牛的潜在发展空间。

主要观点

1. 市场高度

   • 2013年6月25日至2015年末，TOP10二级行业平均涨幅峰值达到446%。
   • 2024年9月24日至2025年9月5日，TOP10二级行业平均涨幅为110%，仅为上一轮峰值的约1/4，显示指数层面仍有上行空间。

2. 赚钱效应

   • 2013年6月25日至2015年末，百日新高个股占比最高达64%。
   • 本轮行情在2024年10月初一度冲高至65%，但近期阶段性高点为25%，与上一轮峰值仍有较大差距，表明当前行情仍处于“龙头领涨”阶段，赚钱效应尚未全面扩散。

3. 市场活跃度

   • 2013-2015年科技牛市期间，成交额TOP10二级行业占比均值为33.3%，峰值达53%。
   • 2024年9月24日至今，均值为36.8%，峰值为45%，未突破50%的“过热警戒线”，整体处于“活跃但未极端”的状态。

4. 机构持仓

   • 上一轮科技牛市中，TMT行业基金平均持股比例最高达8.28%。
   • 当前TMT行业基金平均持股比例为5.73%，约为上一轮峰值的70%，显示公募基金仍有加仓空间。

关键信息

市场回顾

• 本周表现：全A指数下跌1.37%，市场波动下跌。
• 强势板块：电池、新能源车等相关概念表现强势。
• 成交额：全A日均成交额达26024亿元，较前周减少3796亿元，市场活跃度高位震荡。
• 资金流向：主力资金流出加速，融资融券余额创近期新高，达22795亿元。
• 热点板块：新能源汽车、锂电池、储能、人形机器人等板块资金流入显著；芯片、信创产业、GPU等板块资金流出。

资金价格

• 利率走势：DR007、一年期国债与7天逆回购利率波动。
• 沪深300与中美利差：沪深300与中美利差关系显示市场对人民币资产的偏好。
• 股权风险溢价：万得全A股权风险溢价显示市场对未来收益的预期。

新增账户数与市场情绪

• 新增账户数：A股新增账户数持续增长，显示市场参与热情。
• PCR：沪深300持仓PCR显示市场情绪变化。
• 龙虎榜：买卖额占比反映市场活跃度与资金动向。
• 多空头排列：显示市场多空力量对比，为投资者提供方向参考。

热门赛道拥挤度

• 热门赛道拥挤度分位数：动力电池、光伏逆变器、锂电电解液等赛道拥挤度分位数较高，显示市场关注度集中。
• 涨跌幅与拥挤度：部分赛道如动力电池、固态电池等，涨跌幅与拥挤度分位数均呈高位上行趋势。

重点主题前瞻

1. 体育消费

   • 国务院发布体育产业高质量发展意见，提出到2030年体育产业总规模超7万亿元。
   • 政策涵盖体育消费场景、赛事活动、冰雪经济、融资支持等多方面，推动体育产业融合发展。

2. 固态电池

   • 固态电池采用固态电解质，具备更稳定化学性能，预计2026年实现量产。
   • 行业多个大会将举办，龙头指引设备订单快速增长，显示行业技术与应用加速推进。

3. AI应用

   • 国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，开启中国特色智能化发展新篇章。
   • 到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，AI赋能千行百业，展现变革潜力。

政策动态

1. 国务院总理李强主持会议

   • 重点部署“人工智能+消费”、“医疗卫生强基工程”、“要素市场化配置改革”等政策。
   • 强调政策接续、市场活力、消费场景拓展，推动科技与消费融合。

2. 工信部与市场监管总局

   • 印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，推动人工智能终端与交通、制造等领域的融合。

3. 交通运输部

   • 实施《“人工智能+交通运输”实施意见》，推进“1+N+X”综合交通运输大模型建设。

4. 国家标准委与工信部

   • 发布《工业母机高质量标准体系建设方案》，目标到2030年，工业母机标准国际化程度持续跃升。

5. 陕西省市场监管局

   • 部署低空经济产业质量强链补链工作措施，推动产业链质量联动提升。

6. 上海市支持AI发展

   • 推动高性能训练、推理芯片及端侧芯片的研发应用，建设智算集群与公共服务平台。

风险提示

• 产业发展进程不及预期：可能影响科技牛的持续性。
• 政策出台和落地具备不确定性：可能对市场产生影响。
• 宏观经济波动：可能对市场情绪和资金流向造成冲击。