> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 每周一评 | PPI同比回正之后需要关注的问题总结 ## 核心观点 PPI同比在2026年3月结束自2022年10月以来的负增长，增速为0.5%，标志着价格总水平负增长的结束。然而，价格向下游传导的信号并不明显，价格总水平正增长的经济意义取决于价格传导是否顺畅。 ## 主要观点 ### 1. PPI同比回正原因 PPI同比提前回正主要归因于上游资源品价格的上涨，尤其是美伊冲突导致的油气资源价格大幅上升。布油现货价格超过140美元/桶，WTI油价超过110美元/桶。3月原料价格同比增长1.1%，采掘价格同比增长2%，表明上游价格推动了PPI回升。 ### 2. 价格传导不畅 价格传导的关键在于下游是否接受上游涨价。目前，下游需求未明显响应上游价格上升，部分石化行业高频数据显示价格传导不畅。例如，沥青和PVC价格在3月上涨后，4月出现下跌，且开工率和产量未同步增长，显示企业营收面临压力。 ### 3. CPI与PPI走势差异 CPI同比早于PPI同比回正，但猪肉价格低迷对CPI形成拖累。3月猪肉平均批发价为15.15元/公斤，周同比下跌27.5%。CPI环比下跌0.7%，而PPI环比上涨1%，两者一正一负，暗示价格传导可能存在障碍。 ## 关键信息 ### 一、开工率 - 全国电炉开工率：66.67%，环比上升1.29%，同比增速4.0% - 主要钢企高炉开工率：75.2%，环比下降0.2%，同比增速-3.0% - 建材钢厂螺纹钢开工率：40.98%，环比上升1.64%，同比增速-2.4% - 热卷开工率：79.69%，环比上升3.13%，同比增速2.0% - 冷轧开工率：82.98%，环比持平，同比增速0.0% - 全钢胎开工率：69.38%，环比下降1.33%，同比增速4.9% - 半钢胎开工率：76.29%，环比下降1.37%，同比增速-2.8% - 浮法玻璃开工率：69.39%，环比上升0.48%，同比增速-6.4% ### 二、产能利用率 - 钢厂产能利用率：86.64%，环比下降0.07%，同比增速-0.9% - 矿山企业产能利用率：61.13%，环比上升2.09%，同比增速-3.6% - 热卷产能利用率：77.05%，环比下降1.18%，同比增速-3.7% - 冷轧产能利用率：87.03%，环比下降1.06%，同比增速1.8% - 水泥熟料产能利用率：69.79%，环比下降4.39%，同比增速3.7% - 焦化产能利用率：73.94%，环比上升0.17%，同比增速1.3% ### 三、产量 - 重点企业粗钢日均产量：199.2万吨，环比下降3.5万吨，同比增速-6.3% - 钢材日均产量：205.8万吨，环比上升7.4万吨，同比增速-4.7% - 螺纹钢产量：215.59万吨，环比上升8.49万吨，同比增速-5.9% - 热卷产量：301.61万吨，环比下降4.6万吨，同比增速-4.1% - 铁水产量：239.38万吨，环比上升1.99万吨，同比增速-0.3% - 沥青产量：34.09万吨，环比下降3.61万吨，同比增速-36.5% - 光伏玻璃产量：48.39万吨，环比持平，同比增速-8.6% - 多晶硅产量：18790吨，环比下降270吨，同比增速-21.4% - 碳酸锂产量：15.73万元/吨，环比下跌0.44万元/吨，同比增速113.6% - PVC产量：4905元/吨，环比下跌190元/吨，同比增速6.4% - 动力煤价格：671元/吨，环比上涨1元/吨 - 焦煤价格：1535元/吨，环比下跌22元/吨 - 焦炭价格：1362元/吨，环比上涨2元/吨 ### 四、库存 - 水泥库容比：56.88%，环比上升1.79% - 水泥发运率：32.21%，环比上升2.48% - 六大发电集团煤炭库存可用天数：17.63天 - 港口铁矿石库存：17693.48万吨，环比下降56.31万吨 - 炼焦煤库存：784.62万吨，环比下降3.65万吨 - 纯碱库存：187.4万吨，环比上升0.92万吨 - 螺纹钢社会库存：619.80万吨，环比下降12.47万吨 - 建筑钢材厂商库存：207.48万吨，环比下降1.12万吨 - 热卷社会库存：319.7万吨，环比下降7.8万吨 - 热卷钢厂库存：79.43万吨，环比下降0.91万吨 - 沥青出货量：17.2万吨，环比下降6.1万吨，同比增速-46.3% ### 五、房地产市场 - 30城商品房成交面积：119.48万平方米，环比下降173.82万平方米，同比增速-12.2% - 土地成交面积：831.84万平方米，环比下降13.2万平方米 - 土地溢价率：4.63%，环比上升2.87个百分点 - 城市二手房挂牌价指数：144.08，环比下跌0.21% - 一线城市：环比下跌0.39% - 二线城市：环比下跌0.19% - 三线城市：环比上涨0.42% - 城市二手房挂牌量指数：3.46，环比上升7.45% - 一线城市：环比上升12.5% - 二线城市：环比上升13.31% - 三线城市：环比上升3.1% ### 六、出行与物流 - 地铁客运量：42433.46万人次，环比下降1787.33万人次，同比增速1.7% - SCFI：1890.77，环比上涨1.9% - CCFI：1209.84，环比上涨2.1% - NCFI：1353.11，环比上涨2.5% - 国内民航航班执行：85816架次，环比下降5.6%，同比增速-2.9% - 铁路货运量：7722.3万吨，环比下跌2.33% - 高速公路货车通车量：5086.9万辆，环比下降8.0% - 港口货物吞吐量：26343.1万吨，环比下降0.87% ## 风险提示 - 地缘政治风险 - 国内政策落地不及预期 - 全球衰退及主要经济体货币政策超预期 ## 往期文章 - 20260402 企业盈利可能的四条走向 - 20260401 “反内卷”初现成效 - 20260331 “反内卷”与集群化：区域比较优势如何支撑产业升级？ - 20260330 即将进入关键4月 - 20260328 利润修复提速，库存增速回升 - 20260325 大国博弈对人民币定价的新挑战 - 2026Q210 废油周期科技基金与化工体系重塑