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低利率时代的债市展望及国债期货2025年年报

市场趋势与基本面分析

报告指出，三季度以来，债市呈现积极信号，但整体基本面“产强需弱”的格局未根本改变。国内通胀低位运行，实际利率较高，私人部门信用扩张乏力，社融增长依赖政府债券融资，维持融资低成本尤为关键。

本文分析指出，尽管12月政治局会议定调宽松政策，市场已提前计入约30BP的降息预期，但实际松紧节奏与力度仍将受内外环境制约。财政政策的加力提效尚未充分定价，其后市空间值得期待。

未来展望与挑战

展望2025年，债市大趋势仍处于下行通道，但存在短期波动可能。一方面，利率下行有利于风险资产估值修复，结构性行情可期；另一方面，监管对于速度下行的利率风险关注度上升，需警惕阶段性扰动尤其在政府债券发行空档期。

结论与建议

在操作层面，期债建议顺势而为，以低多思路为主。同时，利率期限结构有望修复，带动基差与跨期价差中枢上移。若“资产荒”局面难以大幅改善，收益率曲线自发走平，但货币宽松超预期等扰动因素仍可能引发期限利差波动。

总之，在宏观政策加力与财政发力背景下，债市拐点难言到来，而风险资产与债市争夺资金的局面或加剧。