20230310-中财期货-PVC周报_库存居高不下_成本支撑增强_V或震荡偏弱_8页_1mb

PVC市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

核心逻辑

• 供应端：PVC行业开工率维持高位，上周开工负荷率79.08%，环比下降0.86个百分点。电石法开工率下降，乙烯法有所提升。部分企业如宜宾天原降负4成，新增检修计划较多，但整体检修量不高。
• 库存端：3月3日社会库存45.4万吨，环比增加1万吨，连续两周增长，下游原料库存高位，企业销售压力较大。
• 成本端：电石试涨失败，山东跌价50元/吨，烧碱价格持续下滑，企业成本压力加大，成本支撑增强。
• 市场预期：海外市场对台塑3月船货报价下调30-50美元/吨有预期，但对当前价格无明显冲击。

供应情况

• 开工负荷：上周PVC行业整体开工负荷率79.08%，电石法77.23%，乙烯法85.34%。
• 检修计划：4月份春检计划量不高，78%的企业尚未制定计划。新增检修包括陕西北元（125万吨）、新疆宜化（30万吨）等，预计四月中旬检修。
• 新增产能：信发40万吨电石法1月份已投产20万吨，万华福建40万吨乙烯法计划3月投产，德州市实华20万吨EDC法已投产10万吨，预计3月完成全部投产。

成本与利润分析

• 电石价格：山东市场价3770-3930元/吨，环比下跌50元/吨，部分区域价格下调。
• 烧碱价格：持续下滑，进一步增加PVC企业成本压力。
• 利润情况：电石下跌，乙烯稳价，主流工艺利润变化不大。华东PVC平衡成本升至6610元/吨。
• 企业策略：部分企业采用“以碱补氯”模式维持生产，但整体利润承压。

外盘走势

• 亚洲市场：CFR东南亚898美元/吨（-12），CFR印度920美元/吨（-10），CFR中国895美元/吨（-10），整体小幅下跌。
• 欧美市场：休斯顿价格上调10美元/吨，西北欧价格维持稳定。
• 出口情况：出口连续第14周打开，出口签单走弱，出口利润下降。

下游需求与地产预期

• 下游开工：略有提升，以线缆、薄膜与管材开工较好，型材开工局部提升但幅度有限。
• 原料库存：10-30天，企业按订单接货，对高价抵触。
• 制品库存：15-25天，部分为待交付订单，大型企业库存略高。
• 地产预期：偏弱，2022年新开工面积同比下降39.4%，销售面积同比下降24.3%。尽管有政策支持，但复工效果有限，仍有43%停工项目未复工。
• 基建需求：未来三年建设强度下降，旧改规模有限，难以支撑PVC需求。

风险提示

1. 需求恢复不及预期（利空）
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）
4. 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

重点关注

• 地产政策与市场走势
• 全球疫情发展
• 宏观货币环境

图表说明

• 图1：PVC主力合约走势
• 图3：乙电价差
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图8：华东电石价格及与西北价差
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

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