20211128-格林期货-国债期货月报_稳增长_跨周期_21页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了11月国债市场走势及影响因素，结合宏观经济、政策动向和国际环境，提出了对国债期货和债券市场的操作建议，并提示了相关风险。报告由研究员刘洋撰写，其从业资格为F3063825，投资咨询编号为Z0016580。

主要观点

短期趋势

• 受新变异病毒Omicron消息影响，国债期货价格短期偏暖。
• 国债现券到期收益率曲线整体平行下移，显示市场对经济前景的担忧。
• 中美10年期国债利差维持在较高水平，预计不会对国内长期国债利率产生明显上行压力。

中期趋势

• 预计四季度GDP同比回落较快，财政政策将有所发力，货币政策倾向于增强信贷。
• 房地产销售和投资持续下滑，但政策适度放松，推动央行保持货币市场宽松。
• 外资持续流入中国债市，预计未来将带来稳定资金流入。

市场因素

• 利多因素：
  • 新变异病毒Omicron引发市场恐慌，短期利好避险资产。
  • 央行灵活逆回购操作，维持货币市场资金宽松。
  • 房地产销售和投资降幅收窄，政策对房地产企业融资和居民房贷的放松。
  • 中美利差维持在舒适区，人民币汇率指数上升，外资持续流入。
• 利空因素：
  • 工业企业利润保持较高增长，显示经济韧性。
  • 韩国出口增长强劲，预计中国出口增速仍较好。
  • 猪肉和蔬菜价格上涨，推动CPI环比上涨。
  • 欧美央行预期通胀压力持续更长时间，对全球经济形成压力。

关键信息

国债现券收益率变化

• 11月26日，2年期国债收益率从2.59%下降12个BP至2.47%。
• 5年期国债收益率从2.84%下降16个BP至2.68%。
• 10年期国债收益率从2.97%下降15个BP至2.82%。

房地产市场

• 30大中城市商品房成交面积同比下降19.4%，较10月降幅有所收窄。
• 多地房地产信贷政策有所放松，居民端房贷发放节奏加快。
• 房地产企业信用风险波动较大，市场担忧其债务风险扩散。

外资流入

• 中国国债被纳入富时罗素WGBI指数，预计未来将获得1300亿至1560亿美元的被动资金流入。
• 债券通数据显示，境外持有的中国债券持续增长，10月新增80亿元。

通胀与出口

• 工业企业利润保持较高增速，有助于改善下游行业盈利。
• 韩国出口增长强劲，越南出口仍受疫情影响，中国出口替代效应仍在。
• 猪肉和蔬菜价格上涨，预计推动11月CPI环比上涨。
• 欧美通胀压力持续，中国明年CPI同比涨幅可能高于今年。

操作建议

• 配置型投资者：可考虑逢低分步建多头仓位。
• 交易型投资者：可少量资金进行波段操作。

风险提示

• 全球疫情变化可能对经济和市场产生重大影响。
• 货币政策边际变化可能影响市场流动性。
• 市场信用风险波动可能加剧。
• 中美关系变化可能对金融市场产生影响。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告中的观点和建议可能发生变化，不构成投资决策依据。
• 投资者应自行承担投资风险，公司不对投资结果负责。