20260420-银河期货-库存低位需求疲弱_成本波动加剧_24页_1mb

沥青市场周度分析总结

核心内容概述

本周沥青市场整体呈现成本波动加剧、供应低位、需求疲弱的态势，导致价格小幅下跌。市场不确定性增强，主要受中东局势影响，油价波动风险上升。同时，沥青炼厂开工率维持在低位，炼厂及社会库存小幅回升，下游需求释放缓慢，市场整体情绪偏弱。

主要观点

1. 成本波动与价格表现

• 中东局势复杂，油价波动风险增加，带动沥青盘面价格大幅回落。
• 华南、长三角及山东地区沥青价格下跌20-90元/吨，其他地区价格相对稳定。
• 现货价格受供应低位支撑，跌幅小于盘面。
• 基差整体上行，反映市场对现货的支撑增强。

2. 供应端分析

• 沥青炼厂开工率整体维持在22.35%，环比下降2.58%。
• 供应端存在地方炼厂提高负荷及增发配额的预期，可能推动产量回升。
• 部分炼厂如齐鲁石化、胜星化工等转产渣油，导致沥青产量减少。
• 北方市场需求一般，南方终端项目施工缓慢，市场成交稀少。

3. 库存情况

• 炼厂库存率：整体小幅回升，由27.60%升至29.50%。
• 社会库存率：整体基本持平，维持在37.47%。
• 北方地区库存率上升，南方部分地炼通过出口缓解库存压力。

4. 需求端分析

• 需求端持续疲弱，旺季需求尚未启动。
• 防水卷材开工率小幅上行，但道路改性及重交沥青产能利用率仍处于低位。
• 华中及西南地区部分项目施工支撑需求，但整体释放缓慢。

5. 市场策略建议

• 单边策略：短期BU2606合约逢低布多。
• 套利与期权：建议观望。

关键信息

成本端

• Brent原油价格：周内波动明显，4月10日收盘于97.64美元/桶，环比下跌10.3美元/桶。
• 沥青炼厂加工利润：截至4月10日为**-214元/吨**，环比上行241.7元/吨。

价格与基差

• 山东沥青价格：4月10日为4200元/吨，环比下跌180元/吨。
• 华东沥青价格：4月10日为4200元/吨，环比下跌200元/吨。
• 华南沥青价格：4月10日为4530元/吨，环比下跌50元/吨。
• 基差变化：山东-主力基差上行122元/吨至229元/吨；华东-主力基差上行102元/吨至99元/吨；华南-主力基差上行252元/吨至429元/吨。

库存变化

• 炼厂库存率：华北华中地区库存率上升1.23%，山东库存率下降2.18%，华东库存率下降0.50%，华南库存率下降3.13%。
• 社会库存率：整体库存率小幅上升0.04%，主要受华北、华东及西北地区入库影响。

需求与开工率

• 下游需求：整体疲弱，道路改性及重交沥青产能利用率仍处于低位。
• 区域开工率：
  • 西北：开工率下降1.20%，周中有所回升。
  • 东北：开工率基本稳定，维持在30.36%。
  • 华北华中：开工率下降2.51%。
  • 山东：开工率下降3.27%，部分炼厂转产渣油。
  • 长三角：开工率上升4.46%，江苏新海复产。
  • 华南西南：仅个别地炼稳定生产，开工率未变。

总结

本周沥青市场在成本波动、供应低位、需求疲弱的背景下，价格小幅下跌，市场情绪偏弱。尽管存在地方炼厂增产预期，但需求端尚未明显回暖，库存小幅回升，炼厂出货压力增大。市场需关注沥青增产与需求回升对库存变化的影响，以及中东局势对油价的进一步冲击。短期建议BU2606逢低布多，套利与期权策略保持观望。