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绿茶集团（06831.HK）深度分析总结

公司概况

绿茶集团是国内领先的中式融合菜连锁餐饮品牌，成立于2008年，截至2024年末拥有465家门店，覆盖141个城市，2024年收入达38.38亿元，在中国内地休闲中式餐厅中按餐厅数量排名第三，按收入排名第四。

财务数据与盈利能力

• 财务表现：2024年营业收入同比增长7%至38.38亿元，净利润同比增长18%至3.50亿元。
• 盈利预期：2025-2027年预计营业收入分别为48.01亿、59.67亿、72.53亿元，同比增长率分别为25%、24%、22%;归母净利润预计为5.03、6.32、8.11亿元，同比增长率分别为44%、26%、28%。
• 估值：截至2025年9月，股价6.24港元，PE为11.02x，市净率为2.21倍。

竞争优势

• 融合菜系：菜品创新能力强，将不同地域烹饪技艺结合，人均消费50-70元，性价比高于西贝、小菜园等竞品。
• 店铺布局：2024年同店销售额同比下降10.3%，但截至2025年上半年已显著收窄至-1.7%；小型店占比达61%，下沉至三线城市仍有空间。
• 供应链优化：自建中央厨房，集中采购降低成本，优化食品安全标准。

行业前景

• 餐饮市场：内地餐饮市场规模2020-2024年CAGR为8.96%，休闲中式餐饮增速达11.1%。
• 品牌格局：2024年绿茶市场份额为0.7%，在行业CR5中排名第四。

扩张计划

• 开店策略：计划2025-2027年新开店分别为150、200、213家，重点布局华北、华中及下沉市场。
• 重点项目：在旅游景区新增17家门店，推进子品牌望江楼。

投资评级

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 估值对比：相较可比公司九毛九、小菜园等，PE估值优势显著。

风险提示

• 餐饮市场竞争加剧、原料成本上升、品牌老化及客户流失风险。