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Green Tea Group (6831 HK) 2025上半年业绩及目标价上调报告总结

核心信息：
Green Tea Group（港股6831）预计2025年上半年净利润同比增长32%-36%，调整后净利润增长38%-42%，超出市场预期。公司维持强劲增长态势，上调目标价至10.54港元，维持“买入”评级。

关键亮点：

1. 业绩超预期

   • 预测2025上半年净利润230-237百万人民币，同比增长32%-36%。
   • 调整后净利润247-254百万人民币，同比增长38%-42%。
   • 每股收益（Adjusted EPS）预计0.731-0.859元人民币，同比增长18.5%-32.8%。

2. 业务增长驱动

   • 门店扩张：门店数量预计增长25%，截至2025年6月门店总数达615家（内地276家，广dong省63家）。
   • 销售额增速：2025年上半年预计销售额22.5亿-23.3亿人民币，同比增长21%-25%。
   • 外卖业务加速：外卖服务收入预计同比增长5.2%-6.6%，对利润贡献提升。

3. 盈利能力改善

   • 净利率预计提升至10.2%（2024年为9.4%），高于预期；调整后净利润率为9.9%-10.3%，同比增长显著。
   • 外卖销售增长可能带来订单激增，但管理层表示已优化运营效率抵消潜在利润率压力。

4. 估值与目标价

   • 上调目标价至10.54港元（原目标9.73港元），维持“买入”评级。
   • 基于13倍FY25E调整后市盈率推算。
   • 有效股息收益率25年达9.6%，具有吸引力。

主要催化剂

• 1H25E业绩超预期，缓解市场对公司转型及外卖业务利润率下滑的担忧。
• 门店扩张持续、外卖业务潜力及运营效率提升驱动下半年增长。

风险提示

• 外卖业务快速发展可能影响利润率。
• 竞争激烈，折扣促销及成本压力存潜在风险。

同业对比

估值显著低于同业，如小米集团（80.3倍）、海底捞（14.0倍）等。Green Tea 12.8倍PE估值合理。

**结论：**业绩超预期，门店与外卖双轮驱动，维持“买入”并上调目标价，具备配置价值。