20230418-粤开证券-_粤开新能源_复盘碳酸锂价格走势_后续变局如何演绎_19页_1mb

碳酸锂价格波动分析总结

投资要点

• 碳酸锂价格大幅下跌：从2023年1月高位的56.75万元/吨降至2023年4月17日的18.75万元/吨，跌幅超过65%。
• 评级与整体判断：研究为增持评级，认为中长期锂价中枢可能运行在20-30万元/吨，但短期市场偏悲观。
• 下跌原因：主要受宁德时代锂矿返利计划（锚定价格为20万元/吨）、碳酸锂库存过剩（需求侧新能源汽车销量下滑）等因素影响。
• 产业链影响：锂价下跌带动锂电池成本下降，加速行业竞争格局重塑，供应链优势企业有望率先恢复盈利。
• 后市展望：锂价可能阶段性企稳，受新能源汽车销量季节性回暖、出口增量、成本上涨等因素支撑。
• 风险提示：新能源汽车增速不及预期、锂库存消化不力、产能利用率不足。

核心分析

• 价格走势回顾：碳酸锂价格经历了多阶段波动，近年受新能源汽车爆发和政策驱动，从历史低位上涨；2022年底起受销量放缓、库存积压等因素导致价格“跌跌不休”。
• 下跌驱动因素：宁德时代返利计划固定中长期价格锚；2022年产能产量增长391%，库存上行；新能源汽车销量同比增速从高峰期回落，尤其“国补”取消后出现负增长。
• 影响链条：碳酸锂价格下跌 propagate 到下游锂电池成本降低，促使“行业降价出清”，低端产能过剩的企业可能被淘汰。
• 长期预测：中期内锂价中枢预期在20-30万元/吨，基于新能源汽车需求平稳和资源端产能释放。但通货膨胀和人工成本上升会推高全行业成本，限制锂价返回历史高点。
• 市场展望：市场预期在修正中，行业可能回归理性，但出口和库存管理将支撑价格。

关键因素

• 短期支撑：新能源汽车Q3-Q4销量预期增加、上游优质碳酸锂库存稀缺、国内向出口转移库存压力。
• 长期风险：需求增速放缓、产能扩张不匹配、地缘和政策不确定性。

分析师：陈梦洁，粤开证券研究院
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