20250821-国金证券-中通快递-W-02057.HK-单票收入同比下降_Q2净利短暂承压_4页_986kb

中通快递2025年第二季度业绩总结

中通快递在2025年8月20日发布2025年第二季度业绩公告，收入为118.3亿元，同比增长10.3%；调整后净利润为20.5亿元，同比下降26.8%，主要受单票收入降幅大于成本降幅影响。收入增长得益于业务量增加，尽管单票收入下降4.7%（受增量补贴、单票重量减轻和KA单票提升综合影响），业务量达到98.5亿件，同比增长16.5%，市场份额为19.5%，环比提升；业务结构偏向低单价业务，直客业务收入增长149.7%，散件业务量增幅超50%。

单票核心成本同比下降0.07元，至0.89元，得益于油价下跌、规模经济和降本增效措施；非核心成本略有上升，导致毛利率降至24.9%，同比下降8.9个百分点，净利率降至17.3%，同比下降相似幅度。

公司管理层基于新竞争格局，下调2025年包裹量目标（388亿至401亿件），增速从18%-24%降至14%-18%，并承诺全年业务增速领先行业。同时，批准派发每股0.3美元中期股息，派息率40%。

盈利预测维持“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润90亿元、97亿元、106亿元，维持12-13倍PE和12-14%ROE预期。风险包括电商增长不及预期、油价或成本波动、以及价格战潜在影响，可能抑制单票价格。