20220227-国信期货-橡胶月报_下跌空间有限_胶价后市或震荡反弹_9页_920kb

国信期货橡胶月报总结

核心内容

2022年2月，沪胶价格整体呈现震荡下跌走势，主要受到下游需求疲软、青岛港口库存增加以及宏观情绪偏弱的影响。尽管春节后初期因商品市场整体走强和外盘价格上涨带动胶价反弹，但整体来看，胶价缺乏持续支撑，市场情绪主导价格走势。

主要观点

• 价格走势：2月沪胶以震荡下跌为主，2月底因缺乏利多因素，价格进一步走弱。
• 供应端：国内云南、海南产区仍处于停割期，东南亚产区产量较低，季节性因素导致供应压力较小。但交易所仓单库存和青岛港口库存持续增加，对胶价形成一定压力。
• 需求端：轮胎企业开工率缓慢回升，但受春节假期影响及船货集中到港，现货市场出现阶段性累库，需求端未形成明显支撑。
• 全球产量：全球天然橡胶产量在2020年因疫情及天气影响出现下降，2021年有所反弹，预计2022年将增长3.5%，2023年增长3.7%。
• 国内产量：2021年1-12月我国天然橡胶产量同比增长6.5万吨，2022年1月轮胎外胎产量同比微增0.6%，全年汽车产销结束三年下降趋势，表现相对稳定。
• 库存情况：青岛港口库存持续增长，2月24日总库存达43.85万吨，保税库存和一般贸易库存均有所上升。
• 后市展望：由于供需矛盾不突出，且库存累库节奏放缓，预计3月份橡胶价格将震荡反弹，整体下跌空间有限。

关键信息

1. 上游供应分析

• 国内产区：云南、海南仍处于停割期，新割期预计在4月初。
• 东南亚产区：泰国北部、东北部停割，南部开割水平降至5成以下，原料供应减少。
• 全球产能：全球橡胶产能仍处于增产周期，2022年预计产量增长3.5%，超过2018年峰值。
• 2021年产量：中国天然橡胶产量同比增长6.5万吨，达到78.5万吨。

2. 中游库存情况

• 期货仓单：截至2月24日，天然橡胶期货仓单总量为23.72万吨，20#仓单库存为8.72万吨，均较上周有所增加。
• 青岛库存：2月24日青岛地区总库存为43.85万吨，环比增长8.94%；保税库存增长7.76%，一般贸易库存增长9.41%。

3. 下游需求情况

• 轮胎开工率：2月山东地区全钢胎平均开工负荷为24.34%，较1月下降21.32%；半钢胎开工负荷为31.82%，较1月下降22.05%。
• 汽车产销：2021年12月中国汽车产销分别同比增长2.4%和下降1.6%，全年汽车产销结束三年下降趋势。
• 重卡销量：2022年1月重卡销量达7.8万辆，环比大幅回升。
• 经销商库存：2022年1月中国汽车经销商库存预警指数为58.3%，仍位于荣枯线之上，库存水平尚未恢复至正常水平。

4. 后市展望

• 价格预测：3月份橡胶价格预计震荡反弹，整体向下空间有限。
• 基本面支撑：虽然需求端疲软，但随着企业开工率提升，天胶需求继续好转。
• 宏观影响：盘面价格走势多围绕宏观情绪展开，缺乏强劲利多驱动。

总结

综合来看，2022年2月橡胶市场表现偏弱，主要受制于下游需求不足及库存压力。然而，由于供应端季节性偏紧、库存累库节奏放缓，以及需求端逐步恢复，橡胶价格整体下跌空间有限，预计3月份将出现震荡反弹走势。市场参与者应关注天气变化、库存动态及宏观政策对胶价的潜在影响。