> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ITG 国贸期货 粕类周报总结 ## 核心内容概述 本报告由国贸期货农产品研究中心发布，主要分析当前粕类（大豆、豆粕、菜籽、菜粕）的市场走势与基本面变化，结合供需、库存、利润、估值及宏观政策等多维度，提出短期与中长期的投资观点与策略。 ## 主要观点与策略 ### 1. 期现收敛预期下，关注近月调整压力 - **供给**：短期偏空，美国大豆优良率回升，未来两周天气改善，未构成明显减产威胁。巴西豆销售进度超七成，国内采购积极，7-9月到港压力大。 - **需求**：中性偏空，养殖高存栏支撑饲用刚需，但终端利润亏损，产能去化导致远月需求缩量。 - **库存**：偏空，国内大豆库存处于历史高位，豆粕仍维持增库预期；菜籽库存高位，菜粕库存去化。 - **利润**：偏多，进口大豆与菜籽榨利恶化，对价格形成支撑。 - **估值**：偏多，长期来看，粕类价格仍处于历史估值中偏低位置，对利多敏感。 - **投资观点**：短期偏空，中长期偏多，建议逢低做多远月合约。 - **交易策略**： - 单边：短期偏空，中长期偏多 - 套利：观望 - 风险关注：政策、天气变化 ## 市场数据与趋势分析 ### 1. 基差走势 - 豆粕主力合约基差承压，菜粕同样呈现基差承压趋势，反映现货与期货价格之间的差距较大。 ### 2. 持仓情况 - M09与RM09合约持仓高位，显示市场对近月合约的关注度较高。 - M01与RM01合约持仓亦维持高位，表明市场对远月合约的预期仍偏多。 ### 3. 美豆供需情况 - USDA报告显示，7月报告下调全球大豆库消比。 - 美国大豆优良率上升，播种率继续提高，出口销售偏慢，但对华出口增加，预期新作美豆供需将趋紧。 ### 4. 压榨与库存 - 美豆国内压榨利润高位，但进口大豆榨利恶化。 - 国内大豆库存处于历史高位，豆粕处于增库周期，油厂开机率高位，现货供应压力大。 ### 5. 饲料与养殖数据 - 饲料月度产量基本稳定，但豆粕性价比下降，饲用添比或降低。 - 生猪养殖利润改善，肥标价差高位回落。 - 肉禽养殖亏损，父母代在产存栏数处于高位。 - 蛋禽养殖利润高位，反映市场需求稳定。 ## 关键信息总结 - **市场预期**：粕类市场短期面临期现收敛压力，上方空间有限；中长期关注美豆出口及厄尔尼诺气候影响。 - **供需变化**：大豆与豆粕库存高位，供应压力较大；美豆出口销售偏慢，但对华出口增加，预期新作美豆供需趋紧。 - **价格与利润**：豆粕性价比下降，进口榨利恶化，对价格形成支撑。 - **投资建议**：短期偏空，中长期偏多，建议逢低做多远月合约。 - **风险提示**：需关注政策变化及天气因素对市场的影响。 ## 团队介绍 国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域，具有丰富的产业基本面和期现研究经验。团队成员曾多次获得分析师奖项，如“最佳农副产品期货分析师”。 ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。未经国贸期货授权，不得引用、转载或传播本报告内容。 ## 图表说明 - 图表主要反映基差走势、持仓情况、供需数据、利润变化及库存动态。 - 数据来源：Wind、钢联、国贸期货研究院。 --- **总结字数：约990字**