20150904-大和证券-Asia_Pacific_Daily_42页_3mb

文档总结

核心内容概览

本文档汇总了Daiwa对多个房地产投资信托（REITs）和相关市场的分析，涵盖主要公司、宏观研究及区域指数表现等内容。重点分析了Mapletree Logistics Trust (MLT SP) 和 CDL Hospitality Trusts (CDREIT SP) 的最新评级和目标价，同时提及了其他市场和资产的表现。

主要观点与关键信息

Mapletree Logistics Trust (MLT SP)

• 评级调整：分析师David Lum将MLT SP的评级从Hold上调至Outperform。
• 目标价格：目标价从SGD1.160下调至SGD1.120，跌幅为3.45%。
• 当前价格：截至2015年9月3日，价格为SGD0.995。
• 价格表现：单位价格表现较弱，YTD下跌18%，低于FSTREI的12%。
• DPU表现：DPU相对稳定，分析师认为其现金流具有防御性。
• 关键因素：
  • 2015年第二季度表现与预期一致，但未来增长前景较弱。
  • 外汇风险对DPU有轻微负面影响，但已部分被市场消化。
  • 操作性因素（如资产转换）对DPU增长有拖累。
• 财务预测：
  • DPU预计在FY16-18期间下降0.9%至3.2%。
  • 借款成本上升，预计从FY15的水平上升100bps至FY19。
• 估值分析：
  • PBR和DDM倍数均低于10年均值，但未达到底部。
  • 估值具备吸引力，但需关注进一步的盈利不及预期和DPU下降风险。
• 财务摘要：
  • 2016E DPU为0.076 SGD，2017E为0.078 SGD，2018E为0.080 SGD。
  • 2016E净收入为299 SGD百万，2017E为319 SGD百万，2018E为335 SGD百万。
  • 2016E P/BV为1.0，2017E为1.0，2018E为0.9。
  • ROE在2016E为7.6%，2017E为7.4%，2018E为7.5%。

CDL Hospitality Trusts (CDREIT SP)

• 评级调整：分析师David Lum将CDREIT SP的评级从Hold上调至Buy。
• 目标价格：目标价从SGD1.660下调至SGD1.630，跌幅为1.81%。
• 当前价格：截至2015年9月2日，价格为SGD1.285。
• 价格表现：YTD下跌26%，低于FSTREI的12%和FSSTI的14%。
• 市场表现：
  • 2015年第一和第二季度RevPAR分别下降9.9%和4.4%。
  • 2015年酒店业供需关系紧张，但市场已部分消化该影响。
  • 2016年可能有复苏迹象，特别是访客数量和RevPAR。
• 财务预测：
  • 2016E DPU预计下降1.1-2.6%，因借款成本上升。
  • 2016E净收入为143 SGD百万，2017E为153 SGD百万。
• 估值分析：
  • PBR和DDM倍数均低于10年均值，但未达到底部。
  • 估值吸引力提升，特别是相对于S-REIT的溢价。
• 财务摘要：
  • 2016E DPU为0.107 SGD，2017E为0.113 SGD。
  • 2016E净收入为143 SGD百万，2017E为153 SGD百万。
  • 2016E P/BV为0.8，2017E为0.7。
  • ROE在2016E为6.3%，2017E为6.4%。

其他研究

• Hong Kong Property：分析师Jonas Kan认为在不确定时期，房地产具有防御性，评级为Positive。
• SHK Properties (16 HK)：估值具有吸引力，评级为Buy。
• China Property Sector：分析师Jonas Kan认为可能迎来理性调整，评级为Positive。
• Macau gaming sector：8月表现不佳，评级为Negative。
• Makalot Industrial (1477 TT)：2015年展望积极，评级为Outperform。
• Malaysia Property：收入稳健，评级为Neutral。
• Thailand Retail Sector：分析师Phannarai Tiyapittayarut认为该板块被低估，评级为Underweight。

宏观研究

• Kinouchi's Technical Tips：建议在DJIA在东京时间4-5 a.m.触底时买入。
• US Data Review：分析ISM非制造业指数。
• Euro wrap-up：概述欧洲市场情况。
• Daiwa's Banner Products：发布分析师公司访问报告和最新研究报告。

区域指数表现

公司路演

• 1-4 Sep：China Lesso (2128 HK) - Water Conf. + NDR，地点：EU Tokyo
• 2 & 4 Sep：Ascott Residence Trust (ART SP) - NDR，地点：EU Tokyo
• 2-4 Sep：SK Telecom (17670 KS) - NDR，地点：US
• 4 Sep：Fufeng Group (546 HK) - NDR，地点：HK
• 7-8 Sep：Fufeng Group (546 HK) - NDR，地点：SG
• 7 Sep：QBE Insurance (QBE AU) - NDR，地点：Tokyo
• 7 Sep：Qantas Airways (QAN AU) - NDR，地点：Tokyo
• 7-8 Sep：Canvest Environmental (1381 HK) - NDR，地点：SG
• 7-9 Sep：Bank of Baroda (BOB IN) - NDR，地点：EU
• 7-11 Sep：Texhong Textile (2678 HK) - NDR，地点：EU
• 8 Sep：AviChina (2357 HK) - NDR，地点：HK
• 9 Sep：VIP Shop (VIPS US) - Group Meeting，地点：US
• 15-17 Sep：Bank Pembangunan Daerah Jawa Timur Tbk PT (BJTM ID) - NDR，地点：EU
• 14-18 Sep：Hyundai Wia (11210 KS) - NDR，地点：US
• 15 Sep：TravelSky (696 HK) - Video Con.，地点：HK
• 17-18 Sep：Ascendas Real Estate Investment Trust (AREIT SP) - NDR，地点：US
• 21-25 Sep：L'Arc Macau (Not Listed) - NDR，地点：EU
• 21-25 Sep：Stella International (1836 HK) - NDR，地点：EU

Daiwa Asian Events

• 3-Sep：Daiwa Pan-Asia Innovative Companies Conference，地点：San Francisco
• 7-8 Sep：Daiwa Pan-Asia REIT Day Tokyo 2015，地点：Tokyo
• 8-9 Sep：Daiwa Taiwan Corporate Day 2015，地点：SG
• 10-11 Sep：Daiwa Taiwan Corporate Day 2015，地点：HK
• 28-29 Sep：Daiwa ASEAN Conference - Daiwa-AffinHwang: Best of Malaysia Tokyo 2015，地点：Tokyo
• 30 Sep：Daiwa ASEAN Conference - Daiwa-AffinHwang: Malaysia Corporate Day，地点：SG
• 6 Oct：Daiwa ASEAN Conference - Daiwa-Bahana-IDX: Best of Indonesia 2015，地点：SG
• 8-9 Oct：Daiwa ASEAN Conference - Daiwa-Bahana-IDX: Best of Indonesia 2015，地点：Tokyo

总结

• MLT SP：评级上调至Outperform，目标价下调至SGD1.120，因DPU表现稳健，市场估值吸引力提升。
• CDREIT SP：评级上调至Buy，目标价下调至SGD1.630，因酒店业可能迎来复苏。
• 其他REITs：部分被下调评级或目标价，如PGAS IJ（Hold → Reduce）。
• 区域指数：整体表现疲软，但部分市场如印度、韩国等有稳定增长。
• 宏观研究：强调市场趋势和投资机会，如技术分析和经济数据。
• 公司路演：多个公司将在9月进行路演，涉及多个地区。