20220310-西南证券-伊利股份-600887.SH-整体业绩再创新高_如期实现开门红_4页_1mb

伊利股份2022年1-2月业绩总结

核心内容

伊利股份于2022年1-2月披露经营数据，实现营业总收入约215亿元，同比增长15%以上；利润总额约33亿元，同比增长20%以上，超出市场预期。整体业绩表现强劲，体现出公司在产品结构优化、渠道拓展及奶源控制等方面取得显著成效。

主要观点

1. 产品结构持续优化，重点产品增长显著

• 重点产品增长：金典、安慕希、金领冠、巧乐兹、甄稀、畅轻、每益添、伊利儿童奶酪棒等重点产品销售收入占比同比提升3个百分点。
• 白奶需求爆发：疫情催化下，金典和基础白奶均实现较快增长，其中金典在春节期间动销势头良好，增速领跑常温奶。
• 新品类拓展：安慕希推出菠萝、丹东草莓等新口味，推动常温酸奶品类增长；低温奶推出金典超滤牛奶，主打高蛋白、高钙、低脂特性，实现产品升级。

2. 渠道优势巩固，品牌势能提升

• 渠道下沉：公司持续下沉市场，地级市和县级市渗透率分别提升0.6pp和1.2pp，提升消费者复购率。
• 新零售布局：积极拥抱线上渠道，与线下渠道协同发力，构建一体化渠道优势。
• 品牌提升：冬奥会和春节促销活动共同作用，显著提升品牌影响力，消费者购买意愿增强。

3. 奶源掌控力增强，盈利能力提升

• 奶源整合：通过优然牧业控制约30%的奶源，进一步提升原奶供应稳定性。
• 产业链布局：与核心供应商共建奶源基地，发挥全产业链价值，提高盈利能力。
• 成本控制：随着原奶供需趋于平衡，公司理性投入费用，实现盈利显著提升。

关键信息

财务预测与估值

盈利能力分析

营运能力分析

资本结构分析

风险提示

• 原奶价格大幅波动
• 行业竞争加剧
• 食品安全风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

附录：相关研究

1. 伊利股份(600887)：牵手澳优相得益彰，龙头优势持续巩固 (2021-10-31)
2. 伊利股份(600887)：各类业务全面发展，盈利能力逆势提高 (2021-09-01)
3. 伊利股份 (600887)：Q1业绩高弹性，中长期发展规划清晰 (2021-04-30)

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师朱会振及团队承诺独立、客观地出具本报告，不因报告内容而获取任何形式的补偿。本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。