20241030-开源证券-盐津铺子-002847.SZ-公司信息更新报告_收入维持高速增长_品牌力稳步提升_4页_704kb

盐津铺子投资分析报告总结

一、投资评级及股价表现

盐津铺子（股票代码：002847）当前股价为每股51.54元，2024年净利润增长245%，评级维持“买入”。预计2024年至2026年净利润复合增长率为328%，三年归母净利润预期为69亿元、88亿元、117亿元，对应当前PE分别为205、160、121倍。

二、业务发展情况

• 收入高增长：2024年前三季度实现收入386亿元，同比增长28.5%；第三季度单季收入同比上涨26.2%。
• 核心品牌与品类发展：聚焦七大核心品类，大魔王和蛋皇等品牌影响力持续提升。新设合资公司，扩展肉禽制品与炒货坚果产品线。
• 渠道多元化：在零食量贩渠道与多家企业合作，并积极布局线上平台如抖音、快手电商；同时通过品牌输出拓展KA渠道。

三、财务分析

• 毛利率下降：2024年第三季度毛利率为30.6%，同比下降2.3个百分点，主要由于产品和渠道结构调整及促销折让。
• 费用变动：2024年第三季度销售费用率同比上升0.3个百分点，推广大魔王、蛋皇品牌是主要原因；管理费用率下降1.3个百分点。政府补助也对净利润有所贡献。
• 净利润增长稳健：尽管毛利率下降，三季度净利率同比下滑1.1个百分点，但净利润仍实现同比增长156%。

四、风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格波动风险
• 外部需求疲软导致产品动销不畅

五、财务预测与核心数据

预计2024年至2026年营业收入分别为541亿元、683亿元、827亿元，复合增长率31.5%；净利润分别为69亿元、88亿元、117亿元，复合增长率32.8%。长期估值模型显示，公司具有良好的成长性和盈利能力。