20250924-华泰期货-贵金属日报_美联储分歧加大_经济数据延续弱势_7页_1mb

美联储分歧加大 经济数据延续弱势总结

核心内容

近期，美联储内部对货币政策路径的分歧显著加大，反映出对经济形势的不同看法。部分官员如鲍曼认为劳动力市场恶化，需采取果断降息措施，而古尔斯比则强调通胀仍高于目标，应保持谨慎。与此同时，美国经济数据表现疲软，制造业和服务业PMI均低于预期，表明经济动能不足。

主要观点

美联储政策分歧

• 鲍曼观点：支持年内降息三次，每次25个基点，认为需主动应对劳动力市场恶化。
• 古尔斯比观点：主张保持谨慎，因通胀仍高于目标且呈上升趋势。
• 市场预期：多数市场参与者倾向于继续押注美联储降息，以缓解经济压力。

贵金属市场表现

• 黄金：沪金主力合约价格震荡偏强，预计Au2512合约将在845元/克至875元/克区间震荡。
• 白银：沪银主力合约价格波动，但整体趋势偏多，Ag2512合约预计在10250元/千克至10550元/千克区间震荡。
• 金银比价：国内金银比价上涨0.74%，国际金银比价下降0.52%，金银比价有望收窄。

成交量与持仓变化

• 黄金：沪金成交量上涨9.79%，多头增加，空头减少。
• 白银：沪银成交量下降0.63%，多头减少，空头略有增持。
• ETF持仓：黄金ETF持仓持平，白银ETF持仓增加100吨，显示投资者对白银的偏好有所上升。

关键信息

期货行情

• 沪金：2025-09-23开于847.50元/克，收于855.44元/克，涨幅1.06%；夜盘上涨0.52%。
• 沪银：2025-09-23开于10276元/千克，收于10349元/千克，跌幅1.31%；夜盘上涨0.43%。

美债收益率与利差

• 10年期美债收益率：4.106%，较前一交易日持平。
• 10-2年期利差：0.533%，保持稳定。

上期所市场数据

• 黄金成交量：53156千克，上涨3.63%。
• 白银成交量：548328千克，下跌9.60%。
• 黄金交收量：10000千克。
• 白银交收量：55200千克。

策略建议

黄金

• 策略：谨慎偏多。
• 理由：美联储降息预期增强，经济数据疲软支撑金价。

白银

• 策略：谨慎偏多。
• 理由：宏观宽松预期延续，金银比价有望收窄，支撑白银价格。

套利

• 策略：逢高做空金银比价。
• 理由：国内金银比价上涨，国际比价下降，比价差异可能带来套利机会。

期权

• 策略：暂缓。
• 理由：市场波动性尚不明朗，期权策略需进一步观察。

风险提示

• 海外流动性风险：全球市场流动性变化可能影响贵金属价格。
• 投机头寸持续离场：市场参与者可能逐步减少投机行为，影响价格走势。

图表说明

文档附有10张图表，涵盖美债收益率、利差、黄金与白银成交量、溢价、库存及比价等关键指标，均来自钢联、同花顺及华泰期货研究院，用于辅助分析市场动态。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z0022466
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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