20221129-光大证券-半导体行业跟踪报告之六_模拟芯片_22Q3底部静待回暖_关注车规模拟公司_5页_658kb

报告摘要

行业研究总结：模拟芯片行业22Q3底部静待回暖，关注车规模拟公司

核心内容

2022年第三季度，模拟半导体行业整体表现承压，主要受到消费电子市场需求疲软和部分公司股权激励费用计提的影响。A股重点模拟半导体公司（21家样本）2022Q3合计营业收入为54.65亿元，同比下降12.8%，环比下降3.9%；合计归母净利润为4.16亿元，同比下降76.7%，环比下降59.5%。行业库存周转天数持续上行，达到152.8天，同比增加56.59天，环比增加13.1天。但分析师认为，库存周转天数在22Q4可能见顶，23H1有望进入下行通道。

主要观点

行业景气度：模拟芯片行业整体在22Q3出现明显下滑，但行业库存水位已接近顶点，预计22Q4将有所缓解。
消费电子需求疲软：下游消费电子市场持续疲软，对行业业绩产生较大拖累。
车规赛道景气：随着新能源车的快速渗透和汽车智能化发展，汽车已成为模拟芯片下游应用中最为景气的领域，具备较大的国产替代空间。
投资建议：建议关注两条投资主线：一是景气度较高的车规模拟芯片公司；二是消费电子复苏预期较强的公司。

关键信息

车规模拟芯片公司重点推荐

雅创电子
- 产品覆盖汽车照明、座舱系统，已通过AEC-Q100认证。
- 2022年前三季度自研IC业务营收1.37亿元，同比增长243.64%。
- 产品已批量装车于比亚迪、理想、小鹏、吉利、上汽、长城、大众、现代、起亚、克莱斯勒等车厂。
灿瑞科技
- 深度布局车规磁传感产品，包括磁开关、磁电流、磁角度、磁位置等。
- 已有磁开关、磁位置类产品量产，未来将拓展磁电流系列产品。
- 产品已导入美国智能汽车大厂及国内理想、小鹏等造车新势力。
帝奥微
- 积极布局LDO、马达驱动、运放芯片等车规领域。
- 2022Q3营收为1.09亿元，归母净利润为0.42亿元。
- 马达驱动预计23Q1推出样品，23Q2量产；高速高精度运放芯片持续开发。

消费电子复苏主线公司

圣邦股份
- 2022Q3营收7.61亿元，归母净利润2.11亿元。
- 建议关注其在消费电子复苏中的表现。
力芯微
- 2022Q3营收1.43亿元，归母净利润0.28亿元。
- 产品在消费电子领域有较强竞争力。
晶丰明源
- 2022Q3营收2.15亿元，归母净利润-1.39亿元。
- 建议关注其在消费电子复苏中的机会。

风险分析

消费电子市场需求持续疲软
价格下行压力超出预期
国产替代进程不及预期

估值与盈利预测

公司名称	市值(亿元)	净利润(亿元) 21A	净利润(亿元) 22E	净利润(亿元) 23E	净利润(亿元) 24E	P/E(x) 21A	P/E(x) 22E	P/E(x) 23E	P/E(x) 24E
圣邦股份	613	6.99	10.19	13.19	17.30	17.30	88	60	35
帝奥微	109	1.65	2.14	3.04	4.43	66	51	36	25
晶丰明源	82	6.77	0.93	2.90	4.81	12	89	28	17
灿瑞科技	77	1.25	2.01	3.14	4.54	62	38	25	17
力芯微	60	1.59	2.74	3.67	4.67	38	22	16	13
雅创电子	56	0.92	1.78	2.77	3.78	60	31	20	15

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

基准指数说明

A股主板基准为沪深300指数
中小盘基准为中小板指
创业板基准为创业板指
新三板基准为新三板指数
港股基准指数为恒生指数

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