20151012-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第31期）_跨太平洋伙伴关系协定（TPP）长期战略意义将远超其短期影响_17页_1mb

Macro Report Summary (October 12, 2015)

核心内容

• TPP协议达成：10月5日，包括美国和日本在内的12个太平洋 Rim 国家达成TPP协议，成为继WTO之后规模最大的贸易协定，覆盖全球经济总量的约40%。
• TPP影响分析：TPP的长期战略意义大于短期影响，其核心目标是消除贸易壁垒、推行新贸易规则及强化环境与劳动保护。
• TPP对主要经济体的影响：
  • 美国：TPP可能促进经济增长潜力，但会加剧国际竞争对本土就业的冲击。
  • 日本：TPP对农业构成挑战，尤其是牛肉进口关税将从30%降至9%，农业组织对此表示强烈反对。
  • 越南等新兴国家：TPP有助于提升出口和吸引外资，但需调整国内政策以符合国际标准。
  • 未加入TPP的亚洲国家：如印尼、泰国、柬埔寨等，可能在出口市场和吸引投资方面处于劣势。
  • 中国：目前未加入TPP，且加入可能性较低，但其出口对象以发达国家为主，因此TPP对其影响有限。预计TPP将对中国GDP产生约-0.14%的负面影响，但可通过建立新的贸易协议应对。

主要观点

• TPP的战略意义：TPP不仅是经济协议，更具有显著的地缘政治意义，强化了美日之间的经济联系。
• 短期影响有限：尽管TPP涵盖全球40%的经济总量，但其对各国的具体影响将在长期内显现，短期内政策执行和关税削减不会立即生效。
• 对农业的冲击：日本农业因关税大幅降低面临巨大压力，国内农业组织对此表示反对。
• 中国应对策略：中国可考虑建立竞争性贸易协议或扩大自由贸易区，以应对TPP带来的潜在影响。
• TPP对就业与增长的双刃剑效应：TPP可能促进经济增长，但对国内就业存在负面影响。

关键信息

• TPP成员国：12个国家，涵盖全球40%的GDP，是近20年来最大的贸易协定。
• TPP核心目标：消除贸易壁垒、强化环境与劳动保护、建立高标准贸易规则。
• TPP对日本的影响：牛肉进口关税从30%降至9%，对农业构成挑战。
• TPP对新兴市场国家的影响：有助于改善出口与投资，但短期内限制政策灵活性。
• 中国未加入TPP：由于谈判进入最终阶段，中国加入概率较低，但其经济影响相对有限。
• TPP对未加入国家的影响：可能削弱其在出口市场和吸引投资方面的竞争力。

一周经济数据回顾

美国

• LMCI：9月LMCI零变动，低于预期，显示劳动力市场复苏放缓。
• 贸易余额：8月贸易赤字扩大至-483亿美元，出口额降至2012年10月以来最低。
• 首次申请失业救济金人数：26.3万人，较上周略有下降。
• 主要经济指标：
  • 零售销售：同比增长2.2%，环比增长0.3%。
  • 个人消费支出：同比增长3.5%，环比增长0.4%。
  • 失业率：5.1%，维持稳定。
  • PPI：9月为-0.8%，低于市场预期。
  • 核心CPI：9月为1.8%，与市场预期一致。

欧元区

• 零售销售：8月环比零增长，同比增长2.3%，低于预期。
• 德国工业生产：8月环比增长-1.2%，显示海外需求疲软。
• 欧元区经济数据：
  • 工业产出：同比增长2.3%，环比增长-0.6%。
  • 失业率：11.0%，持续下降。
  • 核心HICP：8月同比增长0.9%，显示通胀压力有所缓解。

日本

• 核心机械订单：8月环比增长-5.7%，大幅低于预期。
• 零售销售：8月同比增长0.8%，环比增长0.0%。
• CPI：8月同比增长0.2%，核心CPI同比增长0.8%。
• 劳动力市场：失业率3.4%，保持稳定。

全球市场表现

• 恒生指数：一周上涨4.4%，年初至今下跌4.9%。
• 标普500指数：一周上涨3.3%，年初至今下跌2.1%。
• 欧洲斯托克50指数：一周上涨5.3%，年初至今上涨3.3%。
• 富时100指数：一周上涨4.7%，年初至今下跌2.3%。
• 日经225指数：一周上涨4.0%，年初至今上涨5.7%。
• 美国10年期国债收益率：上涨0.1个百分点，年初至今下跌0.08个百分点。
• 美元指数：一周下跌1.1%，年初至今上涨5.0%。
• 黄金：一周上涨1.6%，年初至今下跌2.6%。
• 布伦特原油：一周上涨9.4%，年初至今下跌8.2%。

未来展望

• TPP后续进展：TPP仍需各国议会批准，短期内对经济影响有限。
• 美联储加息预期：由于美国就业数据不及预期，首次加息可能延后至12月。
• 欧元区QE政策：可能延长QE期限以支持经济复苏。
• 日本经济：核心机械订单连续三个月负增长，显示经济复苏乏力。
• 全球市场波动：美元指数走低，日元企稳，原油价格回升，市场避险情绪上升。

总结

TPP协议的达成标志着全球贸易格局的重大变化，其对经济的长期影响显著，但短期内对各国的具体影响有限。美国与日本作为TPP的重要成员国，其经济联系将加强，但对国内就业和农业构成挑战。对于未加入TPP的国家，如中国和部分亚洲新兴市场，需采取应对策略以维护其竞争力。全球经济数据表明，美国和欧元区经济复苏仍面临压力，日本经济则表现疲软。全球市场在TPP和美联储政策的影响下呈现波动，避险情绪上升，市场对经济前景保持谨慎乐观。