20210423-光大证券-长青股份-002391.SZ-2020年度报告及2021年一季报点评_2020年农药价格下跌拖累业绩_关注未来新增产能释放_3页_729kb

长青股份（002391.SZ）2020年度报告及2021年一季报总结

核心内容概述

长青股份（002391.SZ）于2021年4月21日发布了2020年年度报告及2021年第一季度财报。报告指出，公司2020年受农药价格下跌及新冠疫情对出口业务的影响，业绩出现下滑，但2021年一季度有所回升。

主要观点与关键信息

2020年业绩表现

• 营业收入：30.08亿元，同比下降10.92%。
• 归母净利润：1.95亿元，同比下降47.43%。
• 扣非后归母净利润：1.77亿元，同比下降50.11%。
• ROE（归属母公司）：4.73%，同比下降6.16个百分点。

产品表现

• 杀虫剂：全年营收14.11亿元，同比下降16.04%。主要受吡虫啉、啶虫脒价格下跌影响。
• 除草剂：全年营收12.05亿元，同比下降12.37%。主要因麦草畏价格下降约13%及氟磺胺草醚销量减少。
• 杀菌剂：全年营收3.07亿元，同比增长36.30%，成为公司业绩的主要支撑点。

2021年第一季度表现

• 营业收入：7.35亿元，同比增长21.36%。
• 归母净利润：0.57亿元，同比增长12.09%。
• 扣非后归母净利润：0.56亿元，同比增长15.48%。

产能扩张与项目进展

• 在建项目：
  • 年产500吨异噁草松原药项目已投入试生产。
  • 年产6000吨麦草畏原药项目进入设备安装阶段。
• 湖北生产基地：
  • 规划投资约15亿元，2020年7月开工，截至年底完成厂区道路、污水处理站等土建施工，三栋车间正在施工。
  • 基地建成后将新增联苯菊酯、功夫菊酯、噻虫嗪等杀虫剂原药产能，为未来业绩增长提供保障。

盈利预测与估值

• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2021E：归母净利润2.88亿元（下调42.1%）。
  • 2022E：归母净利润4.04亿元（下调18.7%）。
  • 2023E：归母净利润4.74亿元。
• EPS预测：
  • 2021E：0.44元/股。
  • 2022E：0.61元/股。
  • 2023E：0.72元/股。
• 估值指标：
  • 2021E：PE为16倍。
  • 2022E：PE为12倍。
  • 2023E：PE为10倍。
  • 2023E：PB为0.9倍。

风险提示

• 农药及原材料价格波动。
• 环保和安全生产风险。
• 新增产能释放不及预期。

财务分析

营业收入与净利润变化

毛利率与盈利能力指标

偿债能力指标

费用率分析

评级与市场数据

• 当前股价：7.12元。
• 总股本：6.60亿股。
• 总市值：47.01亿元。
• 一年最低/最高：6.68元 / 9.51元。
• 近3月换手率：38.22%。
• 评级：增持（维持）。
• 投资收益率预期：未来6-12个月领先市场基准指数5%至15%。

估值指标

结论

尽管2020年受原药价格下跌及疫情冲击影响，公司业绩出现下滑，但2021年一季度有所回升。公司正在推进多项产能建设项目，尤其是湖北生产基地，未来将显著提升杀虫剂原药产能，为公司中长期增长奠定基础。分析师仍看好公司未来的发展潜力，维持“增持”评级。