20210423-华泰期货-贵金属与有色专题报告_2021全球锌精矿新增产能梳理_10页_981kb

2021全球锌精矿新增产能梳理总结

核心内容

2021年全球锌精矿新增产能预计为39.5万吨，低于市场此前预期的45万吨至50万吨。主要原因包括疫情对产能恢复的影响、部分矿山的检修以及高寒地区矿山恢复生产的时间较晚。整体来看，2021年锌矿供应仍偏紧，加工费持续走低，但随着疫情逐渐控制，产能恢复预期有所增强。

主要观点

• 2020年产能未达预期：新冠疫情对锌矿产能扩张造成严重干扰，导致2020年锌矿产量下降。
• 2021年产能恢复缓慢：疫情控制和矿山恢复生产的时间延迟，使得2021年锌矿产量增幅不及预期。
• 季度产量波动明显：一季度受春节影响，产量较低；二季度部分冶炼厂检修，产量环比无明显改善；高寒地区矿山5月才恢复生产，对二季度供应贡献有限。
• 海外矿山恢复集中于下半年：预计海外矿山将在下半年逐步恢复生产，对全年供应形成支撑。
• 加工费维持低位：由于供应偏紧，TC（加工费）持续处于低位，市场对加工费的预期仍不乐观。

关键信息

各大机构2021年预期对比

各大矿商新增产能预测

各大矿商2021年产量与成本情况

• Glencore：

  • 2020年锌精矿产量117万吨，同比上涨8.5%。
  • 2021年产量预计在122万至128万吨之间。
  • 采矿现金成本预计下降11c/lb（约28.95%）。

• Vedanta：

  • Gamsberg矿区在2021财年Q3达到历史最高产量4.3万吨。
  • 预计2021自然年度下半年产量增加约4万吨。
  • 2020财年4季度生产成本同比下降33%。

• New Century：

  • 2020财年产量为11.7万金属吨。
  • 2021财年产量由14万金属吨上调至16万金属吨。
  • 2021年预计新增产能约4.5万吨。

• Nexa：

  • 2020年产量为31.3万金属吨。
  • 2021年预计新增产能约2.5万吨，主要得益于Aripuanã矿区投入运营。
  • 公司表示有信心在2021年后恢复至疫情前产量水平。

结论

2021年全球锌精矿新增产能预计为39.5万吨，主要集中在下半年复产。中国高寒地区矿山预计在4、5月恢复生产，但上半年供应仍偏紧。TC维持低位，消费端在二季度迎来旺季，开工率有望提升。库存方面，国内去库表现良好，海外库存处于历史高位，整体库存中性，需关注海外去库动态。