20150909-上海证券-09月09日固定收益研究晨报_货币市场利率涨跌互现_流动性改善效果欠佳_18页_578kb

货币市场利率涨跌互现 流动性改善效果欠佳

核心内容概述

2015年9月9日的固定收益研究晨报显示，货币市场利率涨跌互现，流动性状况仍偏紧，利率债收益率整体上行，信用债市场表现分化，同时提及了部分企业的人事变动风险。

主要观点

1. 流动性分析

• 货币市场利率变化：昨日货币市场利率各期限涨跌互现，1天期银行间质押式回购利率下行1.20BP至1.8929%，7天期银行间质押式回购利率微幅上行至2.4393%。
• 央行操作：央行进行了1500亿元7天期逆回购操作，同时公开市场有1500亿元逆回购到期，整体资金实现零净投放。
• 资金面情况：由于外汇占款流失和资金净回笼规模大，央行降准及各类微调工具对市场资金面的改善效果欠佳，短期流动性仍趋紧，预计央行将继续加大维稳力度。

2. 利率债分析

• 收益率变化：昨日国债收益率上行2-3BP，政策性金融债收益率上行1-2BP。具体来看，3年期国债收益率上行1BP至2.98%，5年期收益率下行2BP至3.18%，10年期收益率上行2BP至3.36%。
• 未来展望：基于基本面、政策面及通胀无忧的考虑，未来利率债整体形势向好，但受制于偏紧的资金面和前期收益率下降，收益率呈现小幅反弹。
• 预期趋势：在央行的保驾护航下，资金面有望回归平稳，利率债将重回下行通道。

3. 信用债市场

• 收益率分化：信用债高等级品种收益率有所分化，短端小幅下行，中长端小幅上行。其中，1年期AAA级企业债收益率继续下行2.62BP至3.2109%，而7年和10年期AAA级企业债收益率分别上行0.95BP和1BP。
• 操作建议：建议投资者短期内以获取票息为主，谨慎操作，警惕美元9月可能加息以及第三批地方债券置换计划带来的风险。

关键信息

一、债市展望

1. 流动性分析

• 资金面：整体资金实现零净投放，短期流动性趋紧。
• 央行操作：央行以利率招标方式开展逆回购操作，中标利率为2.35%。

2. 利率债分析

• 收益率变化：国债和政策性金融债收益率整体上行。
• 市场情绪：早盘国开债招标估值偏低，但招标结果公布后市场情绪好转，利率下行。

3. 信用债市场

• 收益率分化：高等级信用债收益率分化，短端下行，中长端上行。
• 风险提示：美元加息和地方债券供给增加可能影响市场。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 成交笔数：9月8日，全国银行间市场同业拆借共成交391笔，总计2379.5230亿元。
• 质押式回购：共成交4156笔，总计17514.3659亿元。
• 现券买卖：共成交3646笔，总计3464.4548亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 结算总量：19080.69亿元，较上日增加23.40%。
• 回购利率：隔夜回购利率下行1.1BP至1.876%，21天回购利率下行37BP至2.600%。
• 现券交易：2490.81亿元。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：当日债券成交共计5246.39亿元，其中现券成交54.82亿元，回购交易规模为5191.58亿元。
• 深交所：当日债券成交金额357.82亿元，其中现券成交9.22亿元，回购交易规模为348.60亿元。

风险提示

• 奇瑞人事调整：奇瑞汽车人事调整升级，二号人物陈安宁被指学历履历造假，引发市场关注。

央行动态

• 逆回购操作：央行进行了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.35%。

市场公告

• 无：市场公告部分无具体信息。

今日发行

银行间市场

• 15附息国债16(续2)：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月16日，金额为300亿元，期限为10年。
• 15豫高管MTN001：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为30亿元，期限为5年，评级为AA+。
• 15西安沪灞CP001：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为6亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15蓝色光标CP002：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月14日，金额为2.5亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15武钢SCP003：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为20亿元，期限为0.74年。
• 15葛洲坝CP001：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为15亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15京住总MTN001：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月14日，金额为10亿元，期限为3年，评级为AA。
• 15方圆CP002：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月14日，金额为7亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15紫金矿业MTN002：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月14日，金额为20亿元，期限为5年，评级为AAA。
• 15桂交投SCP003：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为9亿元，期限为0.65年。
• 15深茂业CP002：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月14日，金额为4亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15渝水务CP001：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月14日，金额为10亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15华友钴业CP002：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月14日，金额为3.5亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15紫金矿业MTN001：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月14日，金额为13亿元，期限为5年，评级为AAA。
• 15珠海九洲MTN001：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为6亿元，期限为3年，评级为AA-。
• 15公控SCP002：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为5亿元，期限为0.74年。
• 15农发15(增5)：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月15日，金额为60亿元，期限为5年。
• 15北控集SCP004：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为20亿元，期限为0.74年。
• 15瑞银CP004：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为4亿元，期限为0.25年，评级为A-1。
• 15上实MTN001：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月14日，金额为10亿元，期限为3年，评级为AAA。
• 15五矿股MTN003：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月15日，金额为40亿元，期限为3年，评级为AAA。
• 15漳电CP002：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为10亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15美克CP003：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为4亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15物产CP001：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月11日，金额为2亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15深茂业CP003：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月14日，金额为5亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15农发05(增4)：发行日为2015年9月9日，流通上市日为2015年9月15日，金额为60亿元，期限为10年。
• 15江苏债27：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为94.60亿元，期限为10年，评级为AAA。
• 15江苏债25：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为141.90亿元，期限为5年，评级为AAA。
• 15邵武国投债：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为7亿元，期限为7年，评级为AA。
• 15沭阳金源债：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月11日，金额为8亿元，期限为7年，评级为AA+。
• 15江苏债31：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为65亿元，期限为10年，评级为AAA。
• 15江苏债26：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为141.90亿元，期限为7年，评级为AAA。
• 15江苏债24：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为94.60亿元，期限为3年，评级为AAA。
• 15江苏债28：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为65.17亿元，期限为3年，评级为AAA。
• 15江苏债30：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为97.40亿元，期限为7年，评级为AAA。
• 15凭证式国债03(5年)：发行日为2015年9月10日，金额为150亿元，期限为5年。
• 15凭证式国债03(3年)：发行日为2015年9月10日，金额为150亿元，期限为3年。
• 15建发集MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为5年，评级为AAA。
• 15山钢CP001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15均瑶MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为8亿元，期限为5年，评级为AA。
• 15恒天MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为40亿元，期限为5年，评级为AAA。
• 15兵团二师CP002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为5亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15长电MTN001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为10年，评级为AAA。
• 15亚邦CP003：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为2亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15进出14：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为10年。
• 15合肥高新MTN001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为3亿元，期限为5年，评级为AA。
• 15烟打捞CP002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为2.8亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15进出12(增4)：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为3年。
• 15中材国际CP002：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月14日，金额为9亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15东方CP002：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为10亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15西安地铁MTN001：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月14日，金额为8亿元，期限为5年，评级为AA+。
• 15汇金01：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为130亿元，期限为3年。
• 15贴现国债09：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月18日，金额为150亿元，期限为0.5年。
• 15汇金02：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为130亿元，期限为10年。
• 15汇金03：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为10年。
• 15建发集MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为5年，评级为AAA。
• 15山钢CP001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15均瑶MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为8亿元，期限为5年，评级为AA。
• 15恒天MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为40亿元，期限为5年，评级为AAA。
• 15兵团二师CP002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为5亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15长电MTN001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为10年，评级为AAA。
• 15亚邦CP003：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为2.8亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15进出14：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为10年。
• 15合肥高新MTN001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为3亿元，期限为5年，评级为AA。
• 15烟打捞CP002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为2.8亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15进出12(增4)：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为3年。
• 15中材国际CP002：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月14日，金额为9亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15东方CP002：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为10亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15西安地铁MTN001：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月14日，金额为8亿元，期限为5年，评级为AA+。
• 15汇金01：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为130亿元，期限为3年。
• 15贴现国债09：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月18日，金额为150亿元，期限为0.5年。
• 15汇金02：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为130亿元，期限为10年。
• 15汇金03：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为10年。
• 15建发集MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为5年，评级为AAA。
• 15山钢CP001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15均瑶MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为8亿元，期限为5年，评级为AA。
• 15恒天MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为40亿元，期限为5年，评级为AAA。
• 15兵团二师CP002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为5亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15长电MTN001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为10年，评级为AAA。
• 15亚邦CP003：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为2.8亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15进出14：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为10年。
• 15合肥高新MTN001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为3亿元，期限为5年，评级为AA。
• 15烟打捞CP002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为2.8亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15进出12(增4)：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为3年。
• 15中材国际CP002：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月14日，金额为9亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15东方CP002：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为10亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15西安地铁MTN001：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月14日，金额为8亿元，期限为5年，评级为AA+。
• 15汇金01：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为130亿元，期限为3年。
• 15贴现国债09：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月18日，金额为150亿元，期限为0.5年。
• 15汇金02：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为130亿元，期限为10年。
• 15汇金03：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为10年。

今日发行（续）

• 15建发集MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为5年，评级为AAA。
• 15山钢CP001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15均瑶MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为8亿元，期限为5年，评级为AA。
• 15恒天MTN002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为40亿元，期限为5年，评级为AAA。
• 15兵团二师CP002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月15日，金额为5亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15长电MTN001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为30亿元，期限为10年，评级为AAA。
• 15亚邦CP003：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为2.8亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15进出14：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为10年。
• 15合肥高新MTN001：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为3亿元，期限为5年，评级为AA。
• 15烟打捞CP002：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月14日，金额为2.8亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15进出12(增4)：发行日为2015年9月10日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为3年。
• 15中材国际CP002：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月14日，金额为9亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15东方CP002：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为10亿元，期限为1年，评级为A-1。
• 15西安地铁MTN001：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月14日，金额为8亿元，期限为5年，评级为AA+。
• 15汇金01：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为130亿元，期限为3年。
• 15贴现国债09：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月18日，金额为150亿元，期限为0.5年。
• 15汇金02：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月15日，金额为130亿元，期限为10年。
• 15汇金03：发行日为2015年9月11日，流通上市日为2015年9月16日，金额为40亿元，期限为10年。

近期上市

• 15昆药债：上市日为2015年9月10日，票面利率为4.28%，上市日收益率为4.26%，偏离度为1.66BP，上市地点为上交所。
• 15中电投MTN004：上市日为2015年9月10日，票面利率为4.39%，上市日收益率为4.40%，偏离度为-1.18BP，上市地点为银行间。
• 15华业债：上市日为2015年9月10日，票面利率为5.80%，上市日收益率为5.54%，偏离度为25.73BP，上市地点为上交所。
• 15江苏江南农村商业银行CD061：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.8501%，上市地点为银行间。
• 15江苏银行CD014：上市日为2015年9月10日，票面利率为2.8002%，上市地点为银行间。
• 15河南05：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.03%，上市地点为上交所。
• 15时代债：上市日为2015年9月10日，票面利率为6.75%，上市地点为上交所。
• 15包商银行CD019：上市日为2015年9月10日，票面利率为2.9988%，上市地点为银行间。
• 15光大CD160：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.6000%，上市地点为银行间。
• 15河南08：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.53%，上市地点为上交所。
• 15陕西06：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.36%，上市地点为上交所。
• 15上饶银行CD011：上市日为2015年9月10日，票面利率为2.9988%，上市地点为银行间。
• 15河南Z4：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.53%，上市地点为上交所。
• 15江苏江南农村商业银行CD060：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.8500%，上市地点为银行间。
• 15河南Z3：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.54%，上市地点为上交所。
• 15萧山农商银行CD020：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.2999%，上市地点为银行间。
• 15光大CD159：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.6000%，上市地点为银行间。
• 15河南债08：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.53%，上市地点为银行间。
• 15河南债07：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.54%，上市地点为银行间。
• 15江苏江南农村商业银行CD021：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.2999%，上市地点为银行间。
• 15河南Z2：上市日为2015年9月10日，票面利率为3.29%，上市地点为银行间。
• 15东莞债：上市日为2015年9月9日，票面利率为3.8501%，上市地点为深交所。
• 15甘电债：上市日为2015年9月9日，票面利率为5.80%，上市地点为深交所。
• 15上饶银行CD012：