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文字早评 总结 2025/07/11

宏观背景

• 美国7月将对进口铜征收50%关税，8月1日起生效。
• 中国汽车市场前6月销量良好，产销量均超1500万辆，同比增长超10%。
• 商务部部署打击战略矿产走私出口专项行动。
• 北京鼓励上市公司提高分红率。

指数类（IF/IC/IH）

• 操作建议：逢低做多经济相关股指期货（IF、IH），或做多“新质生产力”相关IC、IM。
• 策略重点：IF单边逢低买入多单，IC在货币宽松背景下可能偏强。
• 基差：槽罐车期指全线贴水，部分合约升水。

国债与货币利率

• 整体逻辑：关税缓和下经济数据有复苏预期，债市或被资金推动宽货币；短期债市受股市强势压制。
• 策略：利率下行趋势预期下逢低介入，IF与IH多头策略可能压制债市。

贵金属

• 黄金：美债收益率上升压制金价，近期或偏弱。
• 白银：美联储货币政策预期宽松，白银做多机会分化。
• 操作区间：沪金参考760–801元/克，沪银参考8805–9600元/千克。

有色金属

铜

• 关税预期驱动沪铜或面临回调，伦铜与沪铜价差扩大。
• 国内出口数据支撑和下游需求恢复缓慢，价格或维持震荡。

锌

• 锌矿供应上行，库存累积施压，国内政策提振短期情绪，但消费偏弱拖累长线。

铝、镍、锡

• 各类品种受政策与情绪影响波动，关键关注基差与产业库存。

能源化工

• 氧化铝受成本主导，关注进口窗口及MRE政策。
• PTA、EG供需双弱，库存累库背景下等待新装置投产前空配。

黑色与建材

• 螺纹、热卷楼市政策消息、注册仓单增加上行，关注基本面与事件驱动兑现。
• 铁矿石供给偏紧，需求强支撑价格，基差结构仍偏强。

农产品及其他

• 原油：缅甸供应正常、伊朗装置重启，地缘和需求弱化压制，观望策略。
• 生猪、鸡蛋：季节性区间运行，供需变化需密切关注。
• 豆粕油脂：政策、贸易争端主导，成本结构复杂，震荡为主。

总体操作逻辑

• 关注美联储议息会议，宽货币态度预期是下调商品估值风险的关键变量。
• 中美关税进度及国内“中央城市工作会议”进展将成为政策驱动核心逻辑线索。
• 短线操作需控制风险，中长期被动观望，静待基本面与政策驱动同时释放。

以上来自 五矿期货有限公司 分析报告，仅供参考，不作为投资建议。