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报告摘要

文字早评总结（2026/01/16）

一、核心内容概览

本次早评涵盖了宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等多个板块的行情资讯与策略观点，分析了市场供需、政策动向及资金流动对价格走势的影响。整体来看，市场情绪较为复杂，部分品种因宏观利好出现上涨，而另一些则因基本面疲软或政策不确定性而承压。

二、宏观金融类

行情资讯

央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，一年期利率从1.5%降至1.25%。
12月M2余额340.29万亿元，同比增长8.5%；M1同比增长3.8%；M0同比增长10.2%。
2026第二届商业航天产业发展大会将于3月举办。
央行将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。

策略观点

监管调整两融担保比例，反映市场短期过热担忧，政策仍支持资本市场。
一季度需关注股市春躁、政府债供给及通胀预期，预计债市震荡。
流动性方面，央行继续资金呵护，预计短期利好短端，但总量宽松可能延后。

三、贵金属类

行情资讯

沪金上涨0.04%，沪银上涨1.40%。
COMEX金报4620.50美元/盎司，COMEX银报92.21美元/盎司。
美国CPI数据低于预期，支持美联储宽松预期。
特朗普宣布暂不对白银及铂钯等金属征收关税，但海外库存仍偏紧。

策略观点

国际金价稳步上涨，银价波动加大，建议持有在手多单。
沪金参考运行区间980-1100元/克，沪银参考19050-25000元/千克。
需关注市场情绪波动及短期高波动风险。

四、有色金属类

铜

伦铜3M收跌1.14%至13148美元/吨，沪铜主力收至102860元/吨。
国内库存累积压力存在，但国家电网“十五五”投资增长提供需求支撑。
短期铜价高位震荡，参考区间101000-105000元/吨，伦铜12900-13500美元/吨。

铝

伦铝下跌0.56%至3171美元/吨，沪铝主力收至24320元/吨。
海外低库存与现货走强推动铝价，国内下游开工偏稳。
短期铝价高位震荡，参考区间24000-24600元/吨，伦铝3140-3200美元/吨。

锌

沪锌上涨2.54%至25091元/吨，伦锌3S上涨85.5至3305美元/吨。
国内锌矿库存小幅抬升，锌精矿TC下滑，冶炼利润缓慢回升。
短期锌价参考区间245000-255000元/吨，伦锌参考3250-3400美元/吨。

铅

沪铅上涨0.98%至17539元/吨，伦铅3S上涨27至2083美元/吨。
再生铅原料库存下降，未出现冬季累库，再生冶炼开工率上升。
短期铅价参考区间170000-180000元/吨，伦铅参考2000-2200美元/吨。

镍

沪镍上涨4.12%至146750元/吨，伦镍3M参考1.7-2.0万美元/吨。
目前镍过剩压力较大，但宏观流动性宽松及印尼政策支撑价格。
短期建议观望，关注OPEC出口意愿及印尼配额变化。

锡

沪锡上涨4.80%至433000元/吨，伦锡参考52000-56000美元/吨。
供应端小幅收紧，需求端短期补库，但下游库存低位导致议价能力有限。
短期价格波动较大，建议观望，关注市场情绪变化。

五、能源化工类

橡胶

RU2605合约下跌，基差走强。
成本端无明显变动，库存持续累库，短期价格承压。
建议观望，关注市场情绪及伊朗局势。

原油

INE主力收跌，OPEC+暂停增产。
原油价格或已筑底，短期关注去库节奏及政策变化。

甲醇

EG05合约下跌，估值向下空间仍存。
短期关注伊朗局势及PE需求变化，建议轻仓尝试。

尿素

期货价格下跌，进口窗口开启。
建议逢高止盈，关注进口及政策变化。

纯苯&苯乙烯

纯苯基差扩大，苯乙烯现货上涨，期货下跌。
建议关注非一体化利润及进口预期，短期观望。

PVC

PVC05合约下跌，库存压力仍存。
短期建议逢高空配，中期关注去库及新装置投产。

PTA

PTA05合约下跌，加工费修复。
短期维持观望，中期关注PTA与PXN的供需改善。

PE&PP

PE主力下跌，PP主力上涨。
短期PE承压，PP关注去库及供应变化。

六、农产品类

生猪

猪价涨跌互现，北方上涨，南方走低。
短期近月偏强震荡，中期关注产能去化。

鸡蛋

蛋价稳中有涨，春节偏晚带动备货情绪。
短期近月反弹抛空，远月关注长期预期。

豆菜粕

豆粕与菜粕小幅下跌。
USDA报告偏中性，短期观望。

油脂

豆油、棕榈油、菜油均下跌。
马来西亚产量预估下调，印尼政策收紧，短期偏弱。

白糖

郑糖震荡，广西、云南现货报价稳定。
原糖跌破乙醇折算价支撑，等待增产利空兑现。

棉花

郑棉小幅下跌，CCI指数上涨。
供应端偏弱，需求端偏强，短期震荡，关注回调机会。

七、分析师团队

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	全面主持研究工作
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组	铜、铝、铸造铝合金
曾宇轲	分析师	有色金属组	碳酸锂
张世骄	分析师	有色金属组	铅、锌
王梓铧	分析师	有色金属组	氧化铝、烧碱
刘显杰	分析师	有色金属组	镍、锡
陈逸	分析师	有色金属组	不锈钢、玻璃、纯碱
陈仪方	有色研究助理	有色研究支持	有色研究支持
蒋文斌	高级投资经理、组长	宏观金融组	宏观、股指
钟俊轩	分析师	宏观金融组	贵金属、海外宏观
程靖茹	分析师	宏观金融组	国债、国内宏观
陈张滢	分析师	黑色建材组	煤炭、铁合金、多晶硅、工业硅
朗志杰	分析师	黑色建材组	玻璃、纯碱
万林新	分析师	黑色建材组	铁矿、多晶硅、工业硅
赵航	分析师	黑色建材组	钢材
张正华	分析师	能源化工组	橡胶、20号胶、BR橡胶
徐绍祖	分析师	能源化工组	塑料、PP、纯苯、苯乙烯
马桂炎	分析师	能源化工组	PX、PTA、MEG、PVC
严梓桑	分析师	能源化工组	油品类、甲醇、尿素
王俊	分析师	农产品组	生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	农产品组	白糖、棉花、豆菜粕、油脂