20240815-国金证券-珠海冠宇-688772.SH-消费类稳健增长_研发增长拖累利润率_4页_1mb

珠海冠宇中报分析总结

截至2024年8月15日，珠海冠宇发布2024年上半年业绩报告，报告中透露出以下信息：

经营概况

• 营收与盈利能力：公司H1实现营业收入53亿元，同比下降2%；归母净利润1亿元，同比下降28%；归母扣非净利润0.26亿元，同比下降73%。其中Q2单季实现营收28亿元，同比下降10%；归母净利润0.09亿元，降幅达67%。
• 毛利率与费用情况：公司2024年H1毛利率为24%，同比提升2个百分点，主要由于钴酸锂价格下降。但净利率下滑0.7个百分点至1.9%，主要受到研发费用增加37%（66亿元）以及汇兑收益下降的影响。

消费电子电池业务

• 公司在2023年笔电、手机电池市场份额分别位列第二、第五。2024年H1笔电锂电池销量同比增长105%，智能手机锂电池销量增长13%，公司份额持续提升。
• 公司还首次实现苹果手机电池量产，未来有望继续提升市场份额，推动消费电子电池业务稳健增长。

动力储能业务

• 汽车低压锂电池：2024年公司汽车低压锂电池收入增长730%，产品获得上汽、智己、捷豹路虎等多家车企的认可。
• 无人机电池：营收同比增长56%，预计启停电池和无人机电池需求放量将推动业务逐步改善。

财务预测与投资评级

• 预计公司2024–2026年归母净利润分别为7.4亿元、10亿元、15亿元，当前股价对应PE折合21倍、15倍、10倍。
• 研究机构维持“买入”评级，认为公司动力储能及消费电子电池增长潜力较大，短期利润下滑主要由研发投入增加所致。

风险提示

• 下游市场需求疲软、行业竞争加剧、原材料价格波动、股东减持、限售股解禁、人民币汇率波动等。

公司增长与估值展望

• 公司动力储能业务增长尤其显著，2026年预测营收将突破20亿元，未来市场预期为高成长板块。
• 市场评分较高，投资者建议关注长期成长潜力。