20210911-华安证券-基金研究系列之八_基金投资如何选准对标的_锚_华安分类标签框架介绍_34页_3mb

基金投资如何选准对标的“锚”：华安分类标签框架介绍总结

核心内容

本报告介绍了华安证券研究所构建的基金分类标签框架，旨在为基金投资者提供一个更科学、客观的分类体系，以更好地评估基金的业绩。传统分类方法如WIND分类存在可比性差、未区分具体选股域、以及基金可能偏离合同约定等问题，因此华安分类体系从基金的投资范围与策略出发，构建了更精细的分类标签，帮助投资者识别基金的风格与主题。

主要观点

1. 基金分类的重要性：合理的基金分类体系有助于更科学地评价基金业绩，是基金研究和投资的基础。
2. 分类原则：基金分类应基于资产配置权重和投资策略，构建出包括权益基金、股债平衡基金、固收+基金、固收基金、FOF五大类的分类体系。
3. 子类划分：在权益基金下，根据管理方式（主动/被动）和选股范围（宽泛/狭窄）进一步细分为9个子类，包括全市场选股型主动基金、行业主题型主动基金、被动管理的宽基指数基金、行业主题基金、指数增强基金等。

关键信息

1.1 从WIND分类到华安分类

• WIND分类是基于基金合同的，而华安分类则结合了基金的实际投资情况。
• 华安分类中，权益基金包括指数型、增强指数型、普通股票型、偏股混合型、高仓位灵活型等。
• 固收+基金分为重仓转债型、含股债券型、含权债券型等。
• FOF基金分为偏股FOF和偏债FOF。

1.2 权益基金分类与规模

• 权益基金中主动管理型基金占比最大，其中全市场选股型基金占总规模的68%，其次是行业主题型主动基金（12%）。
• 被动管理型基金占比相对较小，分别为9%（宽基指数）和7%（行业主题）。
• 主动型基金在业绩表现上更具异质性，而被动型基金则由于高度同质化，市场集中度较高。

1.3 三个角度识别主题基金

1. 基金合同的投资范围：若基金合同中明确提及某行业或主题的仓位比例，可初步判断为行业主题基金。
2. 基金的业绩基准：主题基金的基准多为特定行业指数，而非宽基指数。
3. 基金的实际持仓：若基金在滚动12期中持有某行业主题资产比例超过50%，则视为满足主题持仓。

1.4 搭建基金分类下的标签与研究框架

• 华安金工已发布多个跟踪模板与标签池，包括ETF跟踪模板、指数增强基金跟踪模板、权益基金经理标签池、固收+基金分析框架等。
• 这些标签体系有助于投资者从定量和定性角度进行分析，提高投资决策的科学性。

行业主题基金分类与梳理

2.1 主题基金发展

• 被动型主题基金在早期发展较快，而主动型主题基金近年来表现强劲，尤其在医药、消费、科技等主题上规模增长显著。
• 被动型主题基金在金融地产、军工等行业有较大规模，而主动型主题基金则在医药、消费、科技等领域占据主导。

2.2 主动型主题基金能否稳定跑赢被动型？

• 主动型主题基金在部分行业如高端制造、医药、科技等，长期表现优于被动型基金。
• 超额收益在近年来显著增加，尤其是在2019和2020年。
• 消费和金融地产主题基金表现较为相似，而周期资源和新能源主题基金超额收益相对不显著。

风险提示

• 本报告基于历史数据进行分析，不构成投资建议。
• 历史业绩和风格偏好不代表未来表现。

图表与数据

• 图表1至图表42展示了不同基金类型的资产配置、业绩走势、分类稳定度等关键数据。
• 图表10至图表17呈现了不同资产的收益风险矩阵及基金分类稳定度。
• 图表18至图表37展示了不同主题基金的业绩表现与超额收益情况。

结论

华安分类标签体系从投资范围与策略出发，构建了一个更合理、更具可比性的基金分类框架。它帮助投资者在基金选择时找到更合适的“锚”，从而更科学地评价基金业绩，为投资决策提供支持。