基金研究系列之八：基金投资如何选准对标的“锚”，华安分类标签框架介绍-20210911-华安证券-34页_2mb

基金投资如何选准对标的“锚”：华安分类标签框架总结

核心内容

本报告介绍了华安证券构建的基金分类标签框架，旨在解决传统基金分类体系（如WIND分类）存在的分类不明确、可比性差等问题。华安分类体系从投资范围与投资策略两个维度出发，构建了更科学、更直观的基金分类方法，有助于投资者更准确地评估基金业绩。

主要观点

• WIND分类体系的局限性：WIND分类主要基于基金合同的资产配置范围进行事前分类，但存在可比性差、未区分具体选股领域、基金可能偏离合同约束等问题。
• 华安分类体系的构建：华安分类体系将基金分为五大类：权益基金、股债平衡基金、固收+基金、固收基金、FOF，并进一步细分为子类，如全市场选股型主动基金、行业主题型主动基金、被动宽基指数基金等。
• 分类原则：基金分类应基于实际资产配置比例和投资策略，如权益基金的划分标准是根据股票仓位，而主动与被动基金则基于投资策略和基准。
• 行业主题基金的识别：从基金合同、业绩基准、持仓结构三个角度识别主题基金，以提高基金之间的可比性。

基金分类框架

一级分类

1. 权益基金：包括指数型、增强指数型、主动管理型基金。
2. 股债平衡基金：包括平衡混合型、择时灵活型基金。
3. 固收+基金：包括重仓转债型基金、含股债券型基金、含权债券型基金等。
4. 固收基金：包括债券固收基金、货币固收基金。
5. FOF：包括偏股FOF、偏债FOF。

二级分类

• 权益基金：被动指数型基金、增强指数型基金、主动权益型基金。
• 股债平衡基金：平衡混合型基金、择时灵活型基金。
• 固收+基金：重仓转债型基金、含股债券型基金、含权债券型基金。
• 固收基金：债券固收基金、货币固收基金。
• FOF：偏股FOF、偏债FOF。

三级分类

• 被动指数型基金：包括宽基指数基金、行业主题基金。
• 主动权益型基金：包括全市场选股型基金、行业主题型基金。
• 固收+基金：进一步细化为不同资产配置比例的基金。

行业主题基金分类与梳理

主动型与被动型主题基金的对比

• 被动型主题基金：规模稳定增长，尤其在金融地产、军工、消费等领域。
• 主动型主题基金：规模在2019-2020年快速扩张，尤其在医药、消费、科技领域表现突出。

主动型主题基金能否跑赢被动型？

• 周期资源：主动基金长期跑赢被动基准，但超额收益不显著。
• 高端制造：主动基金长期跑赢被动基准，超额收益显著。
• 医药：主动基金长期跑赢被动基准，超额收益显著。
• 科技：主动基金超额收益显著，但波动较大。
• 消费：主动基金与被动基金走势相近，超额收益不显著。
• 金融地产：主动基金超额收益显著，但波动较大。
• 新能源：主动基金超额收益显著，但波动较大。
• 国防军工：主动基金超额收益显著，但波动较大。

风险提示

• 本报告基于基金合同、持仓数据和净值数据进行分析，不构成投资建议。
• 基金的历史收益、风格偏好和持股特征不预示未来表现。
• 投资者应结合自身风险偏好和投资目标进行选择。

图表目录

• 图表1：WIND基金分类标准
• 图表2：仓位差异大的三只灵活配置型基金A、B、C
• 图表3：基金A、B、C的净值曲线
• 图表4：仓位类似的股票型基金D和偏股混合型基金E
• 图表5：基金D、E的净值曲线
• 图表6：基金A~E的WIND分类以及业绩评价
• 图表7：基金F的行业配置比例
• 图表8：基金G的行业配置比例
• 图表9：基金H的大类板块配置比例
• 图表10：不同大类资产的收益风险矩阵
• 图表11：不同基金类型的权益资产配置情况
• 图表12：可以投资股票的基金的股票仓位分布
• 图表13：可以投资可转债的基金的可转债仓位分布
• 图表14：不同资产历年的收益、波动、回撤情况
• 图表15：从WIND分类到华安分类
• 图表16：各类基金的分类稳定度
• 图表17：各类基金的规模情况
• 图表18：权益基金分类
• 图表19：权益基金的规模分布
• 图表20：权益基金的各子类规模情况
• 图表21：被动型宽基指数基金-前五大基金公司
• 图表22：被动型行业主题基金-前五大基金公司
• 图表23：主动型全市场选股基金-前五大基金公司
• 图表24：主动型行业主题型基金-前五大基金公司
• 图表25：主动主题基金的识别
• 图表26：主题基金合同中含有的关键词以及跟踪基准
• 图表27：华安分类与基金分析框架
• 图表28：被动主题基金-各主题规模
• 图表29：主动主题基金-各主题规模
• 图表30：主动型周期资源主题基金业绩
• 图表31：主动型高端制造主题基金业绩
• 图表32：主动型医药主题基金业绩
• 图表33：主动型消费主题基金业绩
• 图表34：主动型科技主题基金业绩
• 图表35：主动型金融地产主题基金业绩
• 图表36：主动型新能源主题基金业绩
• 图表37：主动型国防军工主题基金业绩
• 图表38：主动型主题基金VS被动主题基准
• 图表39：主动型主题基金-持股异质度
• 图表40：被动医药主题基金
• 图表41：主动医药主题基金
• 图表42：优秀医药主题基金推荐
• 图表43：中银医疗保健业绩走势
• 图表44：被动消费主题基金
• 图表45：主动消费主题基金
• 图表46：优秀消费主题基金推荐
• 图表47：永赢消费主题业绩走势
• 图表48：被动科技主题基金
• 图表49：主动科技主题基金
• 图表50：优秀科技主题基金推荐
• 图表51：红土创新新科技业绩走势
• 图表52：全市场选股型权益基金经理标签池
• 图表53：部分优秀的全市场选股型主动基金经理标签示例
• 图表54：沪深300指数增强基金
• 图表55：今年表现优异的沪深300指数增强基金
• 图表56：中证500指数增强基金
• 图表57：今年表现优异的中证500指数增强基金

结论

华安分类体系旨在为基金投资者提供一个更科学、更直观的基金分类方法，帮助投资者在选择基金时找到合适的“锚”。通过区分投资策略和资产配置，该体系提高了基金之间的可比性，有助于更客观地评估基金业绩。