指数与创新产品研究系列之八：新版申万行业分类有哪些适合ETF的布局标的？-20210823-申万宏源-22页_1mb

证券分析师报告总结：新版申万行业分类中适合ETF布局的行业分析

核心内容

本报告旨在分析2021版申万行业分类中哪些行业适合作为ETF跟踪标的。报告基于行业波动性、成分股表现一致性以及超额收益获取能力三项指标，提出适合ETF布局的行业推荐，并指出当前ETF产品对申万行业覆盖的现状与不足。

主要观点

1. ETF布局加快

   • 公募管理人对行业和主题ETF的布局速度明显加快，近两年成立的行业和主题ETF数量超过2019年和2020年总和。
   • 截至2021年8月19日，中国A股市场共有456只ETF，其中行业和主题ETF占比分别为65.6%和50.5%，成为ETF市场的主要组成部分。

2. 行业ETF覆盖情况

   • 行业ETF对申万一级行业的覆盖度较高，但仍有部分行业未被覆盖，如纺织服饰、公用事业、机械设备、社会服务等。
   • 一些行业由于成分股数量较少，如美容护理和综合，不适合作为ETF布局标的。

3. ETF标的筛选标准

   • 本文提出三项适合行业ETF标的的标准：行业波动性大、行业内个股表现一致性强、不易获取超额收益。
   • 这些标准旨在筛选出适合作为ETF跟踪的行业，以满足交易属性和市场整体表现需求。

关键信息

1. 行业波动性

• 波动性较大的行业：电力设备、国防军工、食品饮料等成长和消费板块行业。
• 波动性较小的行业：银行、公用事业等低估值周期行业。
• 2021年以来波动率变化：周期板块波动加剧，钢铁和煤炭行业波动性上升，甚至超过电子行业；TMT板块波动有所降低。

2. 成分股表现一致性

• 一致性较强的行业：银行、煤炭、商贸零售、房地产等周期性行业。
• 一致性较弱的行业：电子、计算机、医药生物等成长风格行业。
• 一致性最强行业：银行（一级）；一般零售（二级）；水务及水治理（三级）。
• 一致性最弱行业：食品饮料（一级）；电池（二级）；消费电子零部件及组装（三级）。

3. 超额收益获取能力

• 低估值行业：如银行、煤炭等，不易获取超额收益。
• 科技成长类行业：如电子、传媒、计算机等，较容易获取超额收益。
• 2021年以来超额收益情况：银行、证券Ⅱ、煤炭等行业超额收益能力较弱。

推荐行业

根据综合得分，以下行业被认为适合作为ETF跟踪标的：

• 航空装备
• 工业金属
• 中药

这些行业在波动性、一致性以及超额收益获取能力方面表现良好，且尚未被广泛布局。

风险提示

• 本报告的行业指数测算和特征分析基于客观数据和最新版指数基金指引文件。
• 相关历史回溯基于公开历史数据，不涉及对未来走势的预测。
• 报告不涉及对基金产品的推荐，请投资者自行评估风险。

图表与数据

• 图1：不同类型ETF分年度成立数量统计。
• 图2：目前不同类型ETF规模占比。
• 图3：目前不同类型ETF数量占比。
• 图4：目前新版申万一级行业ETF覆盖情况。
• 图5：满足指数基金开发指引要求的新版申万行业个数占比。
• 图6：满足指数基金开发指引要求的新版申万一级行业。
• 图7：满足指数基金开发指引要求的新版申万二级行业。
• 图8：满足指数基金开发指引要求的新版申万二级行业所属一级行业。
• 图9：满足指数基金开发指引要求的新版申万三级行业。
• 图10：行业表现一致性最强和最弱的6个一级行业。
• 图11：行业表现一致性最强和最弱的6个二级行业。
• 图12：一致性最强行业历史离散度变化。
• 图13：一致性最弱行业历史离散度变化。
• 图14-21：部分行业指数历史走势。

表格数据

• 表1：满足要求的新版申万一级行业波动率。
• 表2：满足要求的新版申万二级行业波动率。
• 表3：满足要求的新版申万三级行业波动率。
• 表4：新版申万一级行业一致性。
• 表5：新版申万二级行业一致性。
• 表6：新版申万三级行业一致性。
• 表7：行业TOP50%组合相对于行业指数的超额收益-一级行业。
• 表8：行业TOP50%组合相对于行业指数的超额收益-二级行业。
• 表9：行业TOP50%组合相对于行业指数的超额收益-三级行业。
• 表10：综合得分最高的20个行业ETF标的。

结论

尽管行业ETF对申万一级行业的覆盖度较高，但仍有一些行业未被覆盖，且具备成为ETF跟踪标的的潜力。通过综合评估行业波动性、成分股表现一致性以及超额收益获取能力，本文推荐航空装备、工业金属和中药等行业作为ETF布局的潜在标的，以满足市场对多样化ETF产品的需求。