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文档内容总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所晨会内容，涵盖宏观策略分析、行业专题评述、行业热点及事件点评、公司事件点评等部分，重点分析了非农数据对市场的影响、传媒行业的发展前景以及天神娱乐2021年度业绩表现。

宏观及策略分析

投资要点

1. 海外方面

   • 全球疫情呈现见顶态势，奥密克戎影响减弱。
   • 美国1月非农数据超预期，增加46.7万人，远超市场预期。
   • 美元指数反弹，美联储3月加息50BP概率上升。

2. 股市方面

   • 春节期间海外市场普遍上涨，道琼斯指数上涨1.05%，纳斯达克指数上涨2.38%，标普500指数上涨1.55%，恒生指数上涨4.34%。

3. 债市方面

   • 美国、法国、德国十年期国债收益率普遍上行，十年期美债收益率重回1.93%，法债0.64%，德债0.09%。

4. 大宗商品方面

   • 布伦特原油和WTI原油突破90美元/桶，创2015年以来新高。
   • 黄金在1800美元震荡，受美联储加息预期和通胀高企影响。

5. 资产配置建议

   • 短期关注稳增长政策下的房地产产业链。
   • 中长期黄金仍具配置价值，因对冲尾部风险。

6. 风险提示

   • 经济下行超预期、全球疫情发展超预期、地缘政治冲突超预期。

行业专题评述

投资要点

1. 行业估值

   • 截至2022年1月底，文化传媒行业TTM估值约20.16倍，较沪深300溢价率162.06%。
   • 绝对估值和溢价率小幅下降。

2. 投资建议

   • 行业基本面处于底部回升区间，估值中枢因元宇宙题材上升。
   • 超跌个股存在估值修复机会，建议关注业绩成长性优秀的龙头个股。

3. 推荐公司

   • 分众传媒(002027)、蓝色光标(300058)、盛天网络(300494)、昆仑万维(300418)、中体产业(600158)。

4. 风险提示

   • 行业政策继续趋严、行业发展不达预期、竞争加剧、黑天鹅事件影响。

行业热点及事件点评

春节档点评

1. 票房表现

   • 2022年春节档总票房60.39亿元，同比减少18.03亿元。
   • 市场表现略低于预期，主要受疫情扰动、票价上涨、部分影片口碑不佳等因素影响。

2. 热门影片

   • 《长津湖之水门桥》票房25.33亿元，位居榜首。
   • 《这个杀手不太冷静》和《奇迹·笨小孩》分别以13.91亿元和6.69亿元位列第二、第三。

3. 影片集中度

   • 春节档TOP3影片票房合计占75.9%，较2021年同期的87.1%有所下降。
   • 市场偏好向主旋律题材倾斜，喜剧类电影偏好度降低。

4. 院线表现

   • 下游院线表现相对稳定，TOP10院线票房收入39.29亿元，占比约65.06%。
   • 万达院线市占率提升至14.42%。

5. 风险提示

   • 宏观经济低迷、政策变化、疫情控制风险、影片供给及票房不及预期。

公司事件点评

天神娱乐（002354）

1. 业绩预告

   • 2021年预计归母净利润为3500-5200万元，同比下降66.0%-77.11%。
   • 每股收益为0.021-0.0313元/股。

2. 业绩影响因素

   • 投资收益对业绩影响较大，非经常性损益约2.34亿元，主要来自股权转让及交易性金融资产公允价值变动。

3. 业务布局

   • 出售幻想悦游股权有助于优化业务布局，释放资金支持新业务发展。
   • 游戏与数据流量业务协同效应逐步显现，2022年盈利潜力持续释放。

4. 投资评级

   • 给予“增持”评级，维持盈利预测不变，预计2021-2023年EPS分别为0.03、0.14、0.21元/股。

5. 风险提示

   • 业务开展不达预期、产品运营不达预期、游戏产业政策风险、数据流量生态园政策及运营风险。

投资评级说明

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