20221101-浙商证券-浦发银行-600000.SH-浦发银行2022年三季报点评_盈利放缓_不良企稳_5页_935kb

浦发银行2022年三季报总结

核心内容

浦发银行在2022年前三季度表现出盈利放缓和资产质量企稳的态势。尽管净利润和营收增速有所下降，但不良贷款余额和不良率连续第11个季度实现“双降”，资产质量逐步改善。此外，银行在资产转型方面有所推进，聚焦于重点行业，如长三角区域和高端制造业，推动了相关贷款的快速增长。

主要观点

盈利放缓

• 归母净利润：2022年前三季度同比下降2.6%，增速环比2022年上半年下降3.7个百分点。
• 营业收入：同比增长0.1%，增速环比下降1.2个百分点。
• 主要制约因素：
  • 净息差下行：2022年第三季度净息差（期初期末口径）环比下降6个基点至1.73%，对营收的负贡献扩大至-3.0%。
  • 负债端压力：计息负债成本率环比上升7个基点至2.25%，主要由于存款定期化趋势加剧，导致活期存款余额环比下降3.6%，定期存款余额增长5.6%。
  • 费用上升：业务及管理费环比增长7.9%，使得费用对净利润的负贡献扩大至-2.9%，主要由于上缴监管费。

资产转型

• 生息资产规模：2022年前三季度同比增长3.2%，增速环比2022年上半年下降0.2个百分点。
• 新增资产投放：聚焦长三角区域及高端制造业，如集成电路、人工智能、生物医药和民用航空等，制造业贷款、科创金融、自贸金融增速均超过20%。
• 资产结构优化：生息资产收益率与第二季度持平，略好于预期，表明资产质量有所改善。

不良企稳

• 不良贷款余额：2022年第三季度末环比下降8亿元，不良率下降3个基点至1.53%。
• 不良率连续下降：连续第11个季度实现不良“双降”，资产质量呈企稳好转态势。
• 资产减值损失：同比下降1.9%，贷款减值损失下降0.9%，TTM真实不良净生成率环比下降5个基点，表明不良贷款生成压力有所缓解。

盈利预测与估值

• 归母净利润：预计2022-2024年同比增长分别为-1.00%、1.67%、5.88%。
• 每股净资产（BVPS）：预计2022-2024年分别为20.13元、21.36元、22.68元。
• PB估值：现价对应PB估值分别为0.33倍、0.32倍、0.30倍。
• 目标价：9.06元/股（分红调整后），对应2022年PB估值0.45倍，现价空间为34%。

风险提示

• 宏观经济失速：可能导致不良贷款大幅暴露，对银行资产质量造成压力。
• 其他风险：包括市场利率波动、政策变化、行业竞争加剧等。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：预计浦发银行全年营收增速稳中趋降，归母净利润增速稳中趋升，且资产质量持续改善。

财务摘要

财务比率

股票走势图

相关报告

1. 《不良持续双降，业绩逐步筑底——浦发银行2022年中报点评》2022.09.05
2. 《业绩增速回升，拨备大幅增厚——浦发银行2021年报及2022年一季报点评》2022.04.29
3. 《不良继续双降，业务转型推进——浦发银行2021年快报点评》2022.03.19

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性作出保证。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目标和财务状况。本报告仅供客户参考，未经授权不得复制、发布或传播。

浙商证券研究所

• 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
• 上海总部邮政编码：200127
• 上海总部电话：(8621)80108518
• 上海总部传真：(8621)80106010
• 研究所网址：https://www.stocke.com.cn