20260403-华源证券-东航物流-601156.SH-关税风险下经营显韧性_航空速运业务驱动增长_3页_329kb

报告摘要

本报告为东航物流（601156.SH）的非金融公司点评，由华源证券研究所发布，投资评级为“买入”（维持），分析了公司2025年全年业绩表现、业务发展情况、财务预测及估值分析等内容。

业绩表现：2025年公司实现收入242.64亿元，同比增长0.87%；归母净利润26.88亿元，同比增长0.02%。2025年第四季度，公司营收和利润均实现同比增长，显示公司在关税风险下仍具备经营韧性。
业务增长：航空速运业务表现突出，收入109.14亿元，同比增长20.79%，成为公司第一大业务板块。公司通过优化跨境电商货物结构和拓展北美以外航线，有效降低了关税风险敞口。
产能提升：2025年公司引进4架全货机，全年平均可用运力达15.91架，同比增加1.91架。全货机日利用率达13.09小时，创历史新高，推动货邮运输量和周转量分别同比增长10%和11%。
财务预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为29.8/33.4/37.7亿元，同比增长分别为11.00%、12.07%、12.66%。2026年公司PE估值为8.99倍，2028年预计降至7.12倍。
估值分析：公司PE、PS、PB估值均呈现下降趋势，反映市场对其未来增长预期的逐步提升。EV/EBITDA估值也从5倍降至2倍，显示公司估值进一步压缩。
盈利指标：公司毛利率稳定在19.46%左右，净利率持续上升，ROE保持在13%以上，显示盈利能力稳步增强。

项目	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	266.01	297.71	333.46
归母净利润（亿元）	29.84	33.44	37.67
每股收益（元/股）	1.88	2.11	2.37
PE估值	8.99	8.02	7.12
PS估值	1.01	0.90	0.80
PB估值	1.20	1.06	0.94
EV/EBITDA	4	3	2