20231031-国盛证券-美的集团-000333.SZ-增长稳健_B端+高端品牌表现亮眼_3页_491kb

美的集团2023年三季报总结

业绩概要

• 前三季度：营业收入291,111亿元，同比增长76.7%；归母净利润27,717亿元，同比增长132.7%。
• 三季度单季：营业收入94,122亿元，同比增长73.2%；归母净利润9,485亿元，同比增长119.3%。

业务拆分表现

• B端业务：前三季度保持双位数增长，各分项业务收入均取得显著提升：
  • 新能源及工业技术收入同比增长25%至213亿元。
  • 智能建筑科技收入同比增长19%至212亿元。
  • 机器人与自动化收入同比增长17%至229亿元。
• 高端品牌：COLMO & TOSHIBA零售收入超86亿元，同比增长21%。
• 内外销：国内收入同比增长117%，海外收入同比增长47%。

盈利能力

• 毛利率：三季度达到27.12%，同比提升2.49个百分点；国内毛利率同比增1.40%，海外增3.80%。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费率为8.68%/3.88%/3.60%/-0.32%，同比变动-1.31/-0.37/-0.13/-0.11个百分点，费用管理效率较高。
• 净利率：三季度净利率为10.37%，同比提升0.59个百分点。

现金流与合同负债

• 现金流：三季度经营性现金流净额1,500.2亿元，同比增长85.73%；销售商品收到的现金同比增长88.5%。
• 合同负债：截至三季度末，合同负债同比增长201.7%，环比下降20.1%。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为33,705/37,351/40,802亿元，同比增长140.0%/108.0%/92.0%。
• 估值：当前P/E从2023年的13.4倍降至2025年的9.4倍，P/B从31.2倍降至18.0倍。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：包括宏观经济波动、原材料价格和市场竞争等风险。